标普：鉴于熊猫绿能(00686.HK)及时向京能集团售股存在不确定性，将其“CCC+”评级列入待定信用观察名单

久期财经讯，12月3日，标普发表报告称，熊猫绿色能源集团有限公司(Panda Green Energy Group Ltd.，简称“熊猫绿能”，00686.HK)向北京能源集团有限责任公司(Beijing Energy Holding Co., Ltd.，简称“京能集团”)提供的有条件的新股发行协议，有助于改善其流动性，并可能通过新股东提供的增信支持，潜在地支持未来的债务进行再融资。

不过，标普不确定这笔交易能否及时获得批准，以帮助熊猫绿能应付即将到期的债务。其3.5亿美元的离岸票据将于2020年1月24日到期。这家在香港上市、专注于中国的太阳能运营商还有18亿元人民币的在岸票据，将于2020年下半年到期。

标普将熊猫绿色能源集团有限公司的“CCC+”长期发行人评级列入待定信用观察名单，同时还将熊猫绿能的高级无抵押美元票据列入该观察名单。与此同时，将其所有评级从负面信用名单中剔除。

标普预计，在2020年1月底之前结束信用观察。

列入待定信用观察名单反映了标普的观点，即如果京能集团按计划成为该公司的第一大股东，熊猫绿能的流动性和资本结构将得到实质性改善。标普相信，京能集团的支持可以帮助熊猫绿能偿还到期债务，包括将于2020年1月24日到期的3.5亿美元离岸票据。然而，标普不确定该交易能否在预定的时间内执行，如果取消，甚至是推迟，将给熊猫绿能如何解决其不断增加的短期债务到期问题带来实质性的不确定性。

2019年11月19日，熊猫绿能与京能集团的子公司北京能源投资集团(香港)有限公司(Beijing Energy Investment Holding (Hong Kong) Co., Limited，简称“京能投资(香港)”)签署了一份有条件的股份购买协议，以每股0.25港元的价格分配和发行约72亿股新发行的股票。完成后，北京能源对熊猫绿能的持股将扩大到32.0%，并成为该公司的最大股东。该协议的目标完成日期是2020年1月6日。

如果最终敲定，这笔18亿港元(约合16亿元人民币)的交易将帮助该公司偿还部分即将到期的美元债券(约合25亿元人民币)，这些债券将于2020年1月24日到期。此外，股权收购协议还规定，新股东可能向熊猫绿能提供80 - 100亿元人民币的增信担保。这增加了其明年1月到期债券成功偿还或再融资的可能性。

标普认为，京能集团极有可能在协议完成后向熊猫绿能提供资金支持，因为该公司愿意成为熊猫绿能的最大股东，因为它知道该公司的流动性很弱，可能不足以支付其美元票据。熊猫绿能还有18亿元人民币在岸票据，将于2020年下半年到期。

如果没有上述协议，熊猫绿能履行其即将到期的债务的能力将非常不确定。截至2019年9月底，熊猫绿能持有约9亿元人民币的现金和短期质押存款，预计到年底可获得约4亿至6亿元人民币的可再生能源补贴。

标普认为，较短的时间限制削弱了执行协议的能力。双方需要获得股东和政府机构的批准，才能在明年1月初完成交易，此时距离美元票据的到期日只有两周时间。交易的延迟甚至取消可能导致美元票据违约，或者导致标普可能认定为是折价交易(distressed exchange)的再融资解决方案。

双方仍需在各方面取得进展。这包括熊猫绿能需要获得批准来增加其股本，以及获得一份粉饰性的弃权声明，以便京能集团在完成股份认购后不必进行强制性全面收购要约。京能集团还必须获得北京市发改委、北京市国有资产监督管理委员会等政府部门的批准、同意和弃权声明。

待定信用观察的状况反映了交易能否如期完成的不确定性，这关系到熊猫绿能偿还其短期债务到期。没有这项协议和相关的资本注入，熊猫绿能解决短期债务问题的计划将非常不确定。