标普：应公司要求，撤销万达集团“B”长期发行人信用评级

久期财经讯，12月13日，标普全球评级将万达集团股份有限公司(Wanda Group Co., Ltd .，简称“万达集团”)的长期发行人信用评级从“B+”下调至“B”。应该公司要求，标普撤销了评级。

评级撤销前的展望为“负面”，反映了标普的观点，即如果万达集团未能获得新的融资渠道，为即将到期的债务（包括未来12个月可回售的国内债券）进行再融资，那么万达集团的流动性可能会减弱。

标普认为，由于万达集团拥有大量国内可回售债券，投资者可能在2020年赎回，因此该公司将面临更高的再融资风险。

标普认为，万达集团缓解再融资压力的计划存在执行风险，时间不确定。

标普下调了万达集团的评级，因为标普认为该公司在未来12个月面临更高的再融资风险。标普认为，万达集团的资本结构依赖于短期债务融资，其加权平均债务期限已降至两年以下。

万达集团拥有46亿元人民币的国内债券，投资者可以在2020年赎回。截至2019年9月30日，该公司的非限制性现金余额为56亿元人民币，应能支付上述债券赎回。不过，如果万达集团仅依靠手头现金偿还债券，其流动性可能会减弱。于2019年9月，万达集团有24亿元人民币可回售债券，投资者几乎全部选择回售。截至2020年9月30日的12个月内，该公司还有51亿元人民币的其他短期债务到期，主要是短期银行借款。从过往来看，该公司能够将这些银行贷款展期。然而，在目前的融资条件下，该公司将高度依赖银行的贷款展期。

万达集团致力于寻求新资金，将不太可能完全缓解其再融资压力。这主要是因为标普看到此类融资计划能否及时地实现存在高度不确定性。标普预计，在向万达集团等中国民营企业提供融资支持时，银行和投资者将采取的做法更为谨慎和具有选择性。该公司上一次在国内债券市场增发的债券是在2019年7月，发行了10.7亿元人民币的债券，息票率为6.8%。

标普预计万达集团的营运现金流仍将保持疲软，对缓解再融资压力的贡献有限。标普认为，受中国制造业活动疲软和炼油业务供过于求的推动，公司2019年和2020年的经营业绩可能面临压力。新的独立炼油厂和化工生产商今年开始运营，也可能加剧国内激烈的竞争。在标普的基本情况下，标普预计万达集团2019年和2020年的营运现金流将为27亿至28亿元人民币，而2018年为31亿元人民币。

万达集团对Snton集团有限公司债务担保的影响取决于Snton集团破产重组程序的时间和结果。目前，这一潜在负债的确切数额和时间尚不确定。截至2019年6月30日，万达集团报告称，其对Snton集团的担保金额为9.03亿元人民币。标普已将此金额计入万达集团的债务和杠杆计算。但是，由于时间不确定，标普没有将此视为流动性的用途之一。万达集团是Snton集团负债的主要担保人。Snton集团于2018年底陷入财务困难，并于2019年3月申请破产和重组。

基于标普的财务预测，万达集团的杠杆率(债务与息税折旧及摊销前利润之比)将在2019年保持稳定，并于2020年上升。杠杆率上升的主要原因是标普预期该公司将有更高的资本支出用于其石化扩张计划。标普还假设，万达集团每年需要12亿元人民币的营运资金支持其扩张业务。

负面展望反映了标普的观点，即由于短期债务到期量巨大，万达集团的流动性状况可能在未来12个月恶化，包括未来12个月内可能回售的债券。该展望也反映出，由于制造活动放缓和国内竞争激烈，万达集团的运营资金将保持疲软。

如果万达集团的母公司万达控股集团有限公司（Wanda Holdings Group Co. Ltd.，简称“万达控股集团”）的流动性减弱，出现实质性赤字，标普可能会下调万达集团的评级。可能发生：(1)该集团现金余额大幅下降;(2)无法获得资金为即将到期的可回售债券进行再融资;(3)该集团与当地银行关系恶化，贷款展期能力明显减弱;(4)其 FFO减弱。

如果万达集团保持其流动性状况，即使投资者行使国内债券的回售选择，标普也可以将其前景调整为稳定。如果该公司能够及时获得足够的资金进行再融资，上述调整可能会发生。

万达集团是一家总部位于中国山东的民营企业，业务涉及炼油、化工、轮胎、电缆和电子产品。它是万达控股的主要运营子公司。

万达控股集团是中国山东的一家民营企业。该公司持有万达集团50.24%的股份，是其最大股东。除了万达集团，万达控股集团还经营石油交易、码头和其他业务等。