有钱又有地，融创中国(01918.HK)今年有望进入上市房企TOP3

久期财经讯，1月10日，融创中国控股有限公司发布公告称，公司通过配售代理拟以每股42.8港元配售1.8692亿股，配售股份占其现有已发行股份数目的约4.20%，及经配售事项扩大后已发行股份数目的约4.03%。配售事项所得款项总额约为80亿港元，折合约10.28亿美元。公司拟将配售事项所得款项净额用作一般商业用途。

公告称，配售事项将进一步扩大公司股东权益基础，优化公司资本结构。

分析师认为，融创中国80亿港元的配售将为其土地储备扩张提供资金，并维持营收增长。此次配售价格为每股42.8港元，较同行平均水平1.2倍的市净率高出2.1倍，较5年期平均水平高出33%。此次配售将稀释其每股收益4%，并将其预计净债务股本比率从224%降至196%。

鉴于融创中国在一线和二线城市的强劲销售执行力、领先品牌和市场地位，以及优质的土地储备，叠加其管理层制定的快速资产周转业务模式，2020年，该公司的销售额有可能超过万科和中国恒大，成为中国四大开发商中销售额增长最强劲的一家，增幅或将超过20%。

2019年合同销售强劲

融创中国销售额实现强劲增长，继2017年爆发同比增长140%后，2018年与2019年增长势头不减，同比增长均超过20%。

2019年，融创中国累计实现合同销售金额约人民币5562.1亿元，同比增长21%，累计合同销售面积约3828.5万平方米，合同销售均价约人民币14530元/平方米。2019年，归属于该公司的权益合同销售金额约人民币3839.2亿元人民币。

2019年上半年融创中国非房地产开发业务的营收为34亿元人民币，毛利率约为31%。分析师认为，该公司将在2020年将继续推进其物业管理、租赁和装修业务，以及文化和旅游业务，这将有助于丰富其业务的多元化。

据久期财经了解，2019年，万科累计实现合同销售面积4112.2万平方米，合同销售金额人民币6308.4亿元人民币，同比增长3.9%;中国恒大于2019年全年的合约销售金额约为6010.6亿元人民币，同比增长9%。

根据克而瑞地产研究的数据，2019年上市房企业绩排行榜中，融创中国排在碧桂园、万科和中国恒大之后，名列第四位。分析师称，在2020年，融创中国有望进入前三名。

优质的土地储备

该公司拥有超过1.36亿平方米可售楼面面积，广泛分布于中国多个区域，括北部、西南部和东南部地区，北京地区，以及长三角地区，此外，该公司在华中地区、大湾区及海南省也有业务布局。该公司土地储备的地域多元化有助于缓解地方限购政策的影响。在融创中国的土地储备中，高达83%(按可售价值衡量)位于一二线城市，这些城市的住房需求比低线城市更为坚挺。

与融创中国不同，碧桂园的土地储备多集中在低线城市，市场需求容易受到负面情绪的影响。

分析师表示，融创中国的土地储备的销售覆盖率为5.6倍，而碧桂园、万科和恒大的土地储备的销售覆盖率为3.9-5.3倍。

充裕的流动性

融创中国通过配售募集资金，在没有进一步杠杆率的前提下增加土地储备，优化了其股本结构，再加上其流动性一直很充裕，分析师认为该公司将继续保持足以支持其经营活动和债务兑付的流动性。久期财经了解到，2019年上半年融创中国持有现金余额1380亿元人民币，包括390亿元人民币限制用途的现金，足以覆盖其1210亿元人民币的短期债务。

1月8日，融创中国发布公告称，拟发行5.4亿美元的高级票据，息票率6.50%，到期日为2025年1月10日，该票据募集资金将主要用于对现有债务进行再融资。分析师认为，本次发行将延长该公司的债务到期日，并不会对其现有的债务结构或者信贷指标产生实质的影响。