惠誉：尽管政策放宽，中国保险公司不太可能提高对低评级债券的风险敞口

久期财经讯，11月30日，惠誉在一份报告中表示，尽管最近对其债券投资的信用评级要求有所放宽，但中国的保险公司不太可能将其投资组合大幅转向评级较低的债券。

这是因为惠誉认为，在中国风险导向偿付能力体系的第二阶段收紧偿付能力计算之前(可能于2022年实施)，保险公司现在正在更谨慎地做出投资决策。

中国银行保险监督管理委员会(中国银保监会)于2021年11月19日宣布，对保险公司投资金融机构发行的债券没有信用评级要求。保险公司上季末综合偿付能力充足率为200%(含)以上且具备(或受托人具备)信用风险管理能力的，取消对所投资非金融企业(公司)债券的外部信用评级要求。保险公司上季末综合偿付能力充足率为120%(含)以上且具备(或受托人具备)信用风险管理能力的，投资的非金融企业(公司)债券的主体和债项，应具有国内信用评级机构评定的BBB级(含)或相当于BBB级以上的信用级别。在此之前，保险公司只允许投资当地信用评级为“A”及以上的债券。

政策的放宽为保险公司提供了更多的投资机会，但惠誉预计他们将持续根据其风险管理政策和流动性状况做出投资决策。中国银保监会于2020年7月允许保险公司根据其偿付能力和资产负债管理，将上一季度总资产的45%投资于股票。然而，这一变化并未导致保险行业在股票的敞口显著增加。2020年底，股票和基金占保险公司现金、存款和投资总额的13.8%，而2019年底为13.2%。

保险公司主要投资于中央、地方政府债券以及金融机构发行的债券。其中许多公司增加了对长期政府债券的投资，特别是一些寿险公司，以延长其在2021年的资产期限。2021年9月底，债券占保险行业总投资的39.1%，高于2020年底的36.6%。

违约风险敞口仍然是一个关键的信用风险，中国的违约数量有所增加。具有一致投资策略和强大风险管理能力的保险公司不太可能以信用风险较高为代价，提高其对低评级债券的风险敞口。惠誉认为资本要求、投资资产期限和流动性是被保险人将持续关注的关键因素，而不是追求评级较低的债券提供的更高收益率。