获注资超120亿，锦州银行(00416.HK)能否支付于10月到期的AT1票息？

久期财经讯，锦州银行股份有限公司（简称“锦州银行”，00416.HK）获得超120亿元注资或难以将其核心资本比率恢复到中国银行业7.5%的最低要求。鉴于锦州银行2020年上半年盈利前景疲弱，其于10月到期的AT1证券JZCITY 5 1/2 PERP的票息可能无法支付。

据久期财经数据显示，JZCITY 5 1/2 PERP息票率5.5%，发行规模14.96亿美元，ISIN：XS1698093728。

数据来源：久期财经

1. 锦州银行获超120亿元注资

锦州银行3月10日公告称，为进一步提高该行的综合竞争力、优化股权架构、增强风险抵御能力、改善该行的资本充足率及核心资本充足率以及提升持续发展能力，于2020年1月23日，该行与认购人(成方汇达及辽宁金控)订立认购协议，认购人按认购价每股认购股份人民币1.950元以现金认购合共62亿股认购股份，占经扩大已发行股本总额约44.34%。发行认购股份募集资金净额预计约为人民币120.9亿元，并拟用于补充该行的核心一级资本。

据悉，成方汇达由汇达资产托管全资拥有，汇达资产托管则由中国信达资产管理股份有限公司(简称“中国信达”，01359.HK)持有90%股权，由中润经济发展有限责任公司(中国信达的全资附属公司)持有10%股权。但是公告解释，汇达资产托管及成方汇达均为中国人民银行所管理的企业，其全部经济利益及其投票权均由人民银行持有及控制，不被视为中国信达的附属公司。

据悉，工商银行和中国信达在2019年7月以48亿元人民币的价格收购锦州银行17%的股份，但这并不是资本重组，因为他们以每股约3.56元的价格向股东购买了股份。

此举稳定了锦州银行的债券，因为这意味着国家可能会提供支持，但现在很明显，仅仅拥有工商银行作为股东是不够的，新的股权资本是必要的。

2. 注资目的或将落空

120.9亿元的新增股本将使锦州银行核心一级资本增加1.5%。根据2019年中期财报显示，该行的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为7.47%、6.41%和5.14%。目前尚不清楚锦州银行在2019年下半年是否盈利，但根据上半年的资本和风险加权资产计算，注资后的核心一级资本充足率可能为6.7%。

据悉，根据我国银行业监管要求，核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不低于5%、6%和8%;正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不低于11.5%和10.5%。

如果锦州银行在2019年下半年实现盈利或处置风险加权资产，其资本充足率可能会高于6.7%，如果亏损，则可能会低于6.7%。

不过，这次注资可能是为了让锦州银行达到监管的最低限度。2019年9月报告的5.14%资本充足率高于触发AT1强制转股的5.125%。

3、去年10月未能支付AT1票息

锦州银行的AT1已“逃过”强制转股，这意味着监管者并未将锦州银行视为已超过“无法生存点”（"point of non-viability"）。这对AT1持有人以及在岸二级债券(T2)持有人(如果银行无法生存，也将承担损失)都是积极的，前提是银行能够恢复稳定的盈利能力。

该行去年10月没有支付到期的AT1年票息(AT1的票息支付可自由裁定，但这是一个先例)。AT1的下一次付息将于2020年10月到期，是否支付可能取决于锦州银行在今年上半年的表现。在岸T2的下一次付息将于3月28日到期。

据久期财经了解，野村证券(Nomura)分析师Nicholas Yap在一份报告中称，锦州银行是否会在2022年10月赎回AT1证券JZCITY 5 1/2 PERP，仍存在“重大不确定性”。Yap表示，过去几个月，锦州银行的该笔AT1证券交易非常有限。

4. AT1票息支付取决于资产质量、利润前景

如果此次资本重组使锦州银行的核心一级资本充足率超过监管规定的最低要求，且其股本回报率足够高，能够产生内部资本，那么锦州银行可能会在10月份支付AT1票息。

根据锦州银行2019年中期财报显示，截至2019年6月30日，该行资产总额为人民币8,254.58亿元，较2018年12月31日下降2.4%;发放贷款和垫款净额达人民币3,982.24亿元，较2018年12月31日增长14.1%;不良贷款率为6.88%，较2018年12月31日上升1.89个百分点。报告期间，该行经营收入达人民币135.47亿元，较截至2018年6月30日止六个月增长40.1%;净损失为人民币8.68亿元。

然而,如果资本仍低于要求,或者该行出现更多新的不良贷款,导致其进一步的损失，又或者在2019年下半年和2020年上半年仅有微薄的盈利，锦州银行很可能再次拒绝支付其AT1票息。