惠誉：上调富卫公司2亿美元次级永续证券评级至“BBB-”

久期财经讯，1月27日，惠誉将富卫有限公司(FWD Limited，简称：“富卫公司”，BBB+/评级观察)的2亿美元次级永续证券评级从“BB+”上调至“BBB-”。

该票据的评级仍处于评级观察列表(RWE)。在富卫公司的母公司富卫集团有限公司(FWD Group Holdings Limited，简称：“富卫集团”)宣布提交IPO申请后，该票据于2021年9月28日被列入RWE。

关键评级驱动因素

上调次级永续证券的评级是在香港特区保险业监管局实施了全集团监管(GWS)框架后进行的，该框架导致了富卫公司的独家附属中间控股公司--富卫控股有限公司(FWD Management Holdings Limited，简称：“富卫控股”)被指定为该框架下的保险集团。根据惠誉的标准，这改变了惠誉对富卫公司信用状况评估的监管分类，从 "环形围栏 "变为 "集团偿付能力"。

根据惠誉的方法，该证券目前的评级比富卫公司的IDR低两个子级，以考虑到其回收率假设仍为"差"，这反映了在控股公司发行的证券的次级地位。即使这些证券的不履约风险仍然是 "最小"，惠誉也不再适用额外的子级，因为富卫公司已经改为按照 "集团偿付能力"的监管分类来运作。惠誉在其棱镜模型的得分和财务杠杆率计算中，分配这些证券100%权益权重。

对证券的评级仍然是处于RWE。它是在宣布拟议IPO时被置于RWE。富卫集团于近期宣布对14.25亿美元普通股进行私募。

评级敏感性

该票据的评级将与富卫公司的IDR同步变动。惠誉将在IPO之后(如果发生的话)，或者在惠誉获得关于富卫集团及其保险子公司信用状况的任何变化的充分信息之后，解决RWE的问题。

可能单独或共同导致惠誉对富卫公司的IDR采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 未能将富卫公司的资本得分保持在惠誉棱镜模型(Fitch Prism Model)衡量的“强”类别水平

- 富卫公司的财务杠杆比率长期高于30%

- 其保险子公司在税前资产回报率和人寿业务的新业务利润率方面经营业绩大幅下滑

可能单独或共同导致惠誉对富卫公司的IDR采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：

- 富卫公司的运营盈利能力有所提高，税前资产回报率持续高于0.7%

- 富卫公司的惠誉棱镜模型得分持续保持在“很强”或以上

- 其业务状况有所改善，包括更广泛的分销覆盖面以及多样化的盈利业务