惠誉：宁德时代(300750.SZ)致力开拓换电市场，增强市场领导地位

久期财经讯，2月13日，惠誉表示，宁德时代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Co., Limited，简称“宁德时代”，300750.SZ，BBB+/稳定）新的换电解决方案展示了其统一行业标准、构建闭环服务动力电池全生命周期并成为新能源运营商的长期目标。然而，该公司可能面临来自各大龙头汽车制造商的阻力，这些制造商计划在内部开发核心电动汽车（EV）技术，其中包括自有充电基础设施。

宁德时代于2022年1月公布了其换电品牌EVOGO和整体解决方案，其中包括名为“Choco SEB”的换电块（SEB）、快速换电站和一个面向用户的移动应用程序。Choco SEB采用紧凑的极简设计，用户可以根据所需的电力选择要出租的电池块数量。宁德时代声称，Choco SEB与市场上80%的纯电池驱动电动汽车兼容，并将在未来三年内投入使用，包括小型到大型以及客运和物流电动汽车。

惠誉预计，在政策有力推动下，中国的换电市场将在未来两三年内迅速膨胀。与充电相比，换电仍然是一种小众的电动汽车能源解决方案，主要用于车队车辆。截至2021年底，中国共有1298个换电站，其中789个由蔚来汽车（NIO Inc.，简称“蔚来”，NIO.US）运营。蔚来是唯一一家向零售买家提供电池更换和租赁选项的电动汽车制造商。宁德时代计划首先向出租车和叫车车队提供电池更换服务，从中国第一汽车集团有限公司（China FAW Group Co., Ltd.，简称“一汽集团”，A/稳定）生产的奔腾NAT中型电动出租车着手。

惠誉认为，换电模式可以提振电动汽车和电池的需求，增强宁德时代的市场领导地位和价值链议价能力。可更换电池可以通过电池租赁选项降低电动汽车的前期购买成本，并将补充电力时间缩短到几分钟。宁德时代换电站的快速扩张——每个交换站包含48块电池，容量为26.5kWh——可能会增加电池需求。

惠誉认为，宁德时代旨在推动制定换电行业标准，以保持其在价值链中的议价能力，并增加电动车制造商的转换成本。宁德时代的电池运营服务将使其能够构建一个完整的电池生命周期生态系统，涵盖研发、制造、销售、使用和回收。宁德时代的电池回收子公司广东邦普循环科技有限公司（Guangdong Bangpu Recycling Technology Co., Ltd.）能够回收废旧电池中的大部分电池金属，这将缓解原材料价格上涨带来的成本压力。宁德时代的换电站也可以帮助其在新兴的储能领域获得市场份额。

由于宁德时代在电池供应商中的领先地位和强大的财务灵活性，该公司处于进入换电市场的有利位置。2021年，在面向中国一系列客户的已装车电池中，宁德时代的占比为52%。其强大的股权资本市场准入能力也为基础设施建设前期所需的大量现金提供了支持。该公司还可以利用第三方融资为资产密集型业务提供资金。

然而，宁德时代战略的成功取决于汽车制造商意愿转向换电领域。许多制造商转而投资于高压快速充电技术。龙头汽车制造商也可能会避免从单一供应商采购标准化电池组，因为他们通常更倾向于内部开发核心电动汽车技术，并使供应链更为多元化。

此外，在黄金地段和交通枢纽争夺稀缺土地和电力资源的竞争可能会非常激烈。蔚来计划每年增加500-600个换电站，而浙江吉利控股集团有限公司（Zhejiang Geely Holding Group Co., Ltd，简称“吉利控股集团”）计划到2025年建设5000个换电站。其他竞争对手包括正在扩大增压网络的公司，如特斯拉（Tesla）、小鹏汽车（XPeng Motors）和大众汽车（Volkswagen AG，BBB+/正面）。