惠誉：予国银租赁(01606.HK)两笔美元票据“A+”最终评级

久期财经讯，3月1日，惠誉授予国银金融租赁股份有限公司(China Development Bank Financial Leasing Co., Ltd.，简称“国银租赁”，01606.HK，A+/稳定)7亿美元、2.75%、2025年到期票据以及2.5亿美元、3.125%、2027年到期票据“A+”最终评级，该债券将由CDBL Funding 2根据国银租赁的100亿美元中期票据(MTN)计划发行。

票据由 CDB Leasing (International) Company Limited提供担保，由国银租赁维好及资产购买承诺协议。

CDBL Funding 2是CDB Leasing (International) Company Limited(简称“CDB Leasing International”)设立的境外特殊目的公司;CDB Leasing International是国银租赁在香港特区注册的境外非飞机租赁业务的全资直营核心运营平台。CDB Leasing International和国银租赁的最终母公司为国家开发银行(China Development Bank，A+/稳定)。

受评票据在香港联交所上市，其募集资金将用于营运资金和一般公司用途。惠誉在收到与已获得信息一致的文件后，授予该票据最终评级，其与2022年2月23日授予的预期评级一致。惠誉于2017年7月18日首次授予国银租赁中票计划“A+”的评级，并在2021年5月27日对该评级进行最近一次确认。

关键评级驱动因素

受评票据的最终评级与国银租赁的长期发行人违约评级等同，因为惠誉认为国银租赁和其最终母公司国开行为CDB Leasing International及其票据提供支持的可能性极高。担保票据构成CDB Leasing International的直接、无条件、非次级、无抵押债务，与其所有其他现有和将来的直接、无抵押、无担保、非次级债务处于同等受偿顺序。

CDB Leasing International与国银租赁高度整合，且惠誉预计该公司将获得母公司的高度支持。由于交易对手通常将CDB Leasing International视为国银租赁的一部分，因此惠誉认为，若授评票据违约或CDB Leasing International违约将为国银租赁和国开行带来重大声誉风险。

依据维好协议和资产购买承诺协议，国银租赁承诺确保CDBL Funding 2和CDB Leasing International拥有充足流动性以偿付担保票据债务，并在任何时候保持偿债能力和持续经营能力。回购协议是国银租赁为CDB Leasing International提供外币流动性的一项重要机制，而维好协议则意味着国银租赁有很强的意愿在必要时为CDB Leasing International提供支持。

国银租赁的评级是基于惠誉认为，该公司作为国开行的核心子公司获得国开行支持的力度极大。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

CDBL Funding 2有担保票据的评级将随国银租赁评级的变化而有相同幅度的变动， 而国银租赁的评级与国开行及中国主权信用评级(A+/稳定)相关联。若有迹象显示CDB Leasing International与国银租赁之间的关联性减弱，其原因可能是国银租赁大幅稀释对CDB Leasing International的持股或CDB Leasing International对国银租赁的战略重要性下降，惠誉亦将下调受评票据的评级。

若监管规则发生变动，导致国银租赁为支持CDB Leasing International而执行维好协议和资产购买承诺协议时遇到实际影响，则惠誉亦可能下调受评票据的评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

除非惠誉对中国及国开行评级的看法发生正面变化，否则对国银租赁采取正面评级行动的可能性较低。