标普：确认神州租车“B-”长期发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，3月11日，标普确认神州租车有限公司(CAR Inc.，简称“神州租车”)的长期发行人信用评级为“B-”，确认其高级无抵押票据的发行评级为“B-”。

“稳定”的展望反映了标普的观点，即神州租车的经营业绩将在未来12个月有所改善，尽管其约三分之一的租赁车队的折旧成本较高。

神州租车有足够的流动性来满足其2022年5月到期的债务，并维持正常运作。

标普认为该公司对其2022年5月到期的2.8亿美元高级无抵押票据提出的至多1亿美元要约为投机行为。神州租车提出以面值的98%至99%回购这些债券。这笔交易将使该公司35%的5月票据提前一个多月到期。这笔1亿美元债务的时间变化并没有实质性地改变标普对神州租车流动性紧张状况的看法。

在全部偿还2022年5月的票据后，该公司的流动性将降至4亿元至7亿元人民币。标普预计，2022年，神州租车的运营将产生约16亿元的资金。该公司2022年下半年和2023年到期的债务相对适中，为7亿至8亿元人民币。它的下一个大额票据到期日是2024年3月，届时将有2.5亿美元的无抵押票据到期。这为神州租车的运营和疫情后恢复以及融资运作提供了一个恢复的窗口。

神州租车仍然严重依赖离岸资本市场。该公司资本结构中约80%的债务以美元计价。根据以往的经验，中国在岸信贷市场一直不太愿意为汽车租赁公司提供融资。由于活跃的地缘政治冲突和中国房地产开发商的财务困境，目前债务资本市场动荡不安。长期的波动可能会增加神州租车的流动性压力，尽管该公司有能力通过出售车辆来筹集资金。

稳定展望反映了标普对神州租车的运营业绩将在未来12个月内改善的看法。尽管宝沃(Borgward)品牌汽车仍是该公司租赁车队的重要组成部分。除非能够确保长期融资，否则神州租车的流动性缓冲将保持薄弱。

如果神州租车的流动性进一步下降，标普或将下调评级。如果该公司在未来12个月内无法找到合适的长期融资，或其经营业绩大幅恶化，在2022年出现有实质的自由经营现金外流，可能会发生这种情况。

如果神州租车降低宝沃汽车在其车队中的比例，将EBIT利息覆盖率维持在1.1倍以上，并大幅增加其流动性，标普或将上调评级。与此同时，该公司需要将其加权平均债务期限维持在两年以上。

ESG信用指标：E-2、S-3、G-4