标普：预计京东(09618.HK)2022年EBITDA为250-300亿元人民币，并保持净现金状况

久期财经讯，3月11日，尽管中国的零售环境严峻，但京东集团股份有限公司（JD.com Inc.，简称“京东”，09618.HK，JD.US）仍在增强自身实力，与同行保持距离。标普预计，随着收入增长放缓，这家线上零售商2022年对新业务的投资不会超过去年的水平。

标普维持对京东（BBB+/正面/--）的预测，2022年其收入将达到1万亿人民币。这比之前预期的增长率更低，反映了更为严峻的宏观环境。京东在2021年达成的数额符合标普的预期。第四季度收入同比增长23%。

虽然利润率正在缩小，但京东加强用户体验的策略正在促进客户增长。2021年12月活跃客户达到5.697亿，较2021年9月增长1750万，较去年同期增长9780万。值得注意的是，截至2021年第四季度的购物频率和平均每人收入保持在上升趋势。

京东的增长速度将比去年有所放缓，但它将继续超过中国零售业的总体增长。这是由其（1）扩大合作伙伴关系，以扩大产品类别；（2）能够通过支持运营成本管理来吸引供应商和商家；（3）鉴于在中国持续的新冠疫情相关中断中，该公司拥有供应链所有权，其运营控制相对较好。

EBITDA业绩在2022年可能保持低迷，此前该数值在2021年下降约2%，而营收增长为27.6%。达达集团（Dada Nexus Ltd.，DADA.US）和中国物流资产控股有限公司（China Logistics Property Holdings Co. Ltd.，简称“中国物流资产”，01589.HK）在2022年第一季度的合并将略微影响EBITDA。该公司还发布警告称，2022年第一季度的利润率降低，主要是因为该公司为央视春节联欢晚会支付的赞助费和提供折扣销售。标普维持对京东的预测，2022年的EBITDA将达到250-300亿元人民币，且将保持净现金状况。

本报告不构成评级行动。