惠誉：预计保险公司不会大幅增加地产相关投资敞口

久期财经讯，3月23日，惠誉在一份报告中表示，预期在新法规敦促银行和保险公司支持发展政府补贴的租赁住房之后，中国的保险公司不会大幅增加对房地产相关投资的敞口，尽管资产负债期限错配的情况可能会有所改善。

中国银保监会(CBIRC)于2022年2月底发布新规定，支持保险资金通过直接投资或认购债权投资计划、股权投资计划、保险私募基金等方式，为保障性租赁住房项目提供长期资金支持。监管机构还希望保险公司参与基础设施领域不动产投资信托基金和用于保障性租赁住房项目的公司债券。

然而，惠誉认为在今年实施的中国风险导向的偿付能力体系(偿二代)二期工程下，保险公司的投资决策更加谨慎，对高风险资产(包括投资性房地产、另类投资和长期股票)有更严格的资本要求。截至2021年底，这些资产占保险业投资组合的一半。

偿二代二期工程的制度要求保险公司的直接和间接房地产风险承担更高的资本费用，如果保险公司的总投资物业的账面价值超过总资产的25%，则在最低资本要求中增加集中风险系数，以反映房地产价格波动风险。该制度还提高了位于直辖市、省会城市或国家规划城市以外的投资性房地产的风险乘数系数。

该行业的直接房地产投资通常是有限的，但保险公司通过股权和以房地产为基础资产的另类投资，在房地产行业有风险敞口。惠誉在2021年对所有获评的保险公司进行调查时发现，与中国住宅建筑商相关的投资风险是可控的;截至2021年上半年末，该投资组合对房地产开发商的平均风险敞口(不包括通过债务投资计划)低于总股本的7%，占现金和投资资产总额的2%。获评的保险公司的敞口主要在商业地产方面。此外，银保监会于2019年出台了提高信托计划信用增级质量的措施，引导保险公司选择有信用增级的信托计划来减轻潜在的损失。

惠誉不认为新法规会通过大幅提升保险公司在房地产行业的风险敞口，从而破坏公司的投资策略，尽管另类投资可能提供更高的收益率和更长的期限，从而更好地匹配保险负债，而寿险公司则专注于长期产品。惠誉认为保险公司在制定投资策略时，除了管理资产负债期限外，还会优先考虑较高的资本费用和流动性状况。

新法规是中国第十四个五年规划(2021年-2025年)的一部分，旨在促进保障性租赁住房的供应，确保房地产市场的稳定。住房和城乡建设部的目标是在2022年提供240万套新的保障性租赁住房，而去年在中国有40个城市开发了94.2万套。