惠誉：确认农银国际“A”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，4月19日，惠誉已确认农银国际控股有限公司（ABC International Holdings Limited，简称“农银国际”）的长期发行人违约评级为“A”，展望稳定。惠誉同时确认农银国际的短期发行人违约评级为“F1+”。惠誉还根据其于2022年1月31日更新的非银行金融机构标准，授予其“a” 股东支持评级（SSR）。

农银国际位于中国香港特区，是中国农业银行股份有限公司（Agricultural Bank of China Limited，简称“农业银行”，01288.HK，601288.SH，A/稳定/bb）开展岸投资银行和投资业务综合平台。农银国际从事证券经纪、保证金融资、企业融资与承销、投资、资产管理以及咨询业务。

惠誉确认Inventive Global Investments Limited (Inventive Global Investments)  发行的35亿美元中期票据（中票）计划（由农业银行香港分行提供担保）的评级为“A”和“F1+”。惠誉同时确认由农银国际担保的、Inventive Global Investments发行的另外35亿美元中票计划的评级亦为“A”。

关键评级驱动因素

发行人违约评级

农银国际的长期发行人违约评级是基于惠誉认为，鉴于农银国际与农业银行之间的强关联性，其承压时将获得农业银行支持，且有望通过农业银行获得其最终股东中国政府的支持。惠誉认为，作为农业银行旗下一家核心子公司，农银国际若违约将对农业银行造成严重的声誉风险。此外，农银国际由农业银行全资拥有，与农业银行共用品牌和标识，且其管理和运营与农业银行高度融合。因此，农银国际的评级与农业银行的评级等同。

农银国际与母行共享品牌名称，并通过农业银行的客户和网络扩大业务，与母行享有强大的协同效应。基于母行通过农业银行香港分行提供的信贷额度形式的资本和流动性支持，并计划持续向农银国际注资以加强其在未来几年的运营，母行对农银国际提供的支持较强。

对长期发行人违约评级的稳定展望反映了惠誉的预期，即农银国际作为核心子公司的作用，以及其将在未来12-18个月内获得农业银行特别支持的可能性保持不变。

农银国际的短期发行人违约评级为“F1+”，这是其两个长期发行人违约评级中较高的一个，反映了惠誉认为农业银行在短期内提供支持的倾向更加确定。

惠誉认为，鉴于农银国际在竞争激烈的行业中的适度特许经营权、业务波动性、对批发融资的依赖以及其大型投资组合的风险敞口，农银国际的独立信用状况属于次级投资级。大型投资组合对资本市场走势敏感，可能会破坏市场低迷时的表现。

ESG-治理：农银国际在财务透明度方面的ESG相关性得分为“4”，这是因为惠誉认为行业内投资组合透明度和披露充分程度较低，该因素与其他因素一起构成本次评级的相关因素，对信用状况具有负面影响。鉴于近年来金融改革和治理标准层面的监管有所改善，农银国际的ESG治理结构相关性得分已从“4”修订为“3”，与农业银行的得分一致。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

若农业银行与农银国际之间的关联性减弱（其原因可能是农业银行大幅稀释对农银国际的持股或农银国际为开展农业银行证券及相关金融服务业务所发挥的战略作用下降），则惠誉可能下调农银国际的评级。若有迹象显示农银国际出现流动性或再融资问题时不会获得农业银行的资金支持，亦将导致农银国际的评级面临下调压力。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

农银国际的评级已与农业银行等同，因此惠誉不会上调农银国际的评级——除非先对农业银行采取相似评级行动。

其它债务和发行人评级:关键评级驱动因素

高级债务

Inventive Global Investments旗下两个中期票据计划的评级与农业银行的评级一致，因为惠誉预计，如果偿付紧张，该特殊目的实体将得到其最终内地母公司的大力支持。

其它债务和发行人评级:评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调农业银行或农银国际的发行人违约评级将导致对上述中期票据计划采取负面评级行动。

若惠誉对农业银行香港分行或农银国际担保协议有效性的看法发生任何变化，亦将导致中期票据计划的评级下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉若上调农业银行的发行人违约评级将导致对Inventive Global Investments发行的中期票据计划采取正面评级行动。