中诚信亚太：首予寿光城建“BBBg-”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

11月1日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予寿光市城市建设投资开发有限公司(“寿光城投”或“公司”)长期信用评级为BBBg-，评级展望为稳定。

寿光城投的长期信用评级为BBBg-，反映了寿光市政府支持能力强，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿很高。我们对寿光市政府支持能力的评估反映了其作为中国百强县之一，具有快速的经济增长和良好的财政指标。

我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司在地方基础设施建设、土地增减挂钩业务和提供公共服务方面的主导地位;(2)拥有政府支持的良好记录;(3)融资渠道来自银行和债券市场。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业类业务风险敞口高;(2)资本支出推动债务杠杆率上升;(3)对外担保存在一定或有负债风险。

公司概况

寿光城投成立于2008年2月，是山东省潍坊市寿光市的重点基础设施投融资公司之一。根据寿光市经济发展战略和社会发展要求，受当地政府委托，开展公共政策项目，包括基础设施建设、保障房和安置房开发、土地增减挂钩和提供供暖服务。公司还从事商业类业务，包括住宅开发、物业租赁、混凝土生产和销售以及工程施工。截至2022年6月30日，寿光城投由寿光市国有资产运营中心全资拥有和实际控制。

评级因素

正面因素

在地方基础设施建设、土地增减挂钩和提供基本公共服务中发挥主导作用。寿光城投是寿光市主要的基础设施投融资公司之一，承担城市发展和公益类项目，并提供公共服务。公司是寿光市第二大基础设施投融资公司，其受托开展对地方经济发展至关重要的各类重点基础设施建设和土地增减挂钩项目，提供惠及广大群众的公共服务。

拥有政府支持的良好记录。寿光城投拥有获得寿光市政府支持的良好记录，例如资本金注入、政府专项债、无偿注入经营性国有资产和财政补贴。鉴于公司在当地的战略重要性，我们预计公司将继续获得政府资金和专项债，用于支持其在公共政策相关投资中的资本支出。

融资渠道来自银行和债券市场。寿光城投拥有不同的融资渠道，包括银行贷款和境内外债券融资。考虑到公司在寿光市地方发展中的重要地位，我们预计公司将保持从银行和债券市场获得稳定资金的渠道。

关注因素

商业类业务风险敞口高。除公共相关业务外，寿光城投还从事多元化的商业业务活动，包括住房开发、物业租赁、混凝土生产和销售以及工程施工。尽管这些活动可以产生现金流来支持公司的投资和偿债，但将不可避免地使公司面临更多的商业和财务风险。

资本支出推动债务杠杆率上升。寿光城投总债务随着业务的不断扩张而增加，公司也在基础设施建设、土地增减挂钩、供热、房地产开发等多元化业务方面有较大的投资计划。我们认为公司对房地产项目的持续投资将主要依靠外部融资，因为该商业活动较难获得政府的直接财政支持。

对外担保存在一定或有负债风险。寿光城投的信用状况受制于其相对于其净资产较大的对外担保规模。较大的担保敞口可能会增加寿光城投因受担保企业信用风险而带来的财务风险，尤其是在经济低迷时期的民营企业。一旦发生信用事件，公司可能面临一定的或有负债风险和交叉违约风险。

评级展望

寿光城投的评级展望为稳定，反映我们预计地方政府的支持能力将保持稳定，而且公司业务状况、财务风险和管理等在未来12至18个月保持不变。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括(1)寿光市政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如商业类活动风险敞口大幅降低及其公共政策地位提高。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括(1)寿光市提供支持的能力减弱;(2)公司特征发生变化使地方政府的支持意愿减弱，例如战略地位降低、来自政府的支付减少或融资能力减弱。