惠誉：确认富通保险“A-”保险公司财务实力，展望“稳定”

久期财经讯，11月23日，惠誉已确认总部位于中国香港特区的富通保险有限公司(FTLife Insurance Company Limited，简称“富通保险”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“A-”(强)，其长期发行人违约评级(IDR)为“BBB+”。展望“稳定”。惠誉还确认了富通保险通过其全资子公司FTL Capital Limited发行的高级无抵押债务评级为“BBB+”。

评级确认和“稳定”展望反映了富通保险“强劲”的资本水平和财务业绩，以及其“中等”的公司状况。评级还考虑了该公司对利率波动和可衡量的投资风险较为敏感。

关键评级驱动因素

资本水平强劲，低杠杆率：惠誉预计，富通保险的资本充足率将保持强劲。受年内加息推动，在2022年6月底的12个月内，其法定偿付能力充足率由截至2021年6月底的524%下降至342%。然而，这一比率仍高于150%的监管指定水平。基于2022年6月底的财务数据，惠誉的Prism模型得分仍保持在“强健”的水平，而财务杠杆率也稳定在较低的14%。

盈利能力强劲：盈利能力保持强劲，在强劲的费用边际支撑下，2022年上半年股本回报率为6.7%，年化税前资产回报率(计入已实现和未实现损益)为1.7%。税前资产回报率(扣除已实现和未实现损益)为0.8%，新业务利润率为30%，这是由于部分产品的担保利率较低造成的。

对利率变动敏感：由于当地法定规定基础上需持续保有资产和负债久期缺口，其法定偿付能力比率仍然对估值率的变动敏感，因此需要采取零间隔(zero lapse)假设。由于该保险公司自2020年6月以来采用的可变贴现率方法，在期间利率显著上升后，其基于法定基础的久期缺口在2022年上半年略有扩大。

“中等”公司状况：惠誉评定富通保险的公司状况为“中等”，原因是与中国香港特区其他寿险公司相比，富通保险的业务状况为“中等”，公司治理为“中等/有利”;在其捆绑代理和保险经纪渠道支持下，富通保险在中国香港地区的人寿保险行业拥有“充足”的业务专营权。该保险公司是新创建集团有限公司(NWS Holdings Limited，简称“新创建集团”，00659.HK)的间接全资子公司，后者是中国香港特区企业集团新世界发展有限公司(New World Development Company Limited，简称“新世界发展”，00017.HK)的成员之一。惠誉根据该机构的信用因素评分准则，评定富通保险的公司状况得分为“bbb+”。

“中等”投资风险：惠誉预计，该保险公司将逐步转向风险资产，以实现更高的长期投资回报，配合其资产和负债管理。截至2022年6月底12个月内，该公司的风险资产比率为66%(2021年6月底：46%)，主要原因是过去12个月期间利率上调导致的权益下降。基于惠誉的评级方法，在短期内该数据可能仍低于“A”受评发行人的指引水平。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调的未来发展因素包括：

-富通保险公司状况得以改善，包括更广泛和持续分销覆盖方面

-持续保持强劲的盈利能力，如股本回报率持续保持9%或以上

-在惠誉的Prism模型评分中，资本状况持续被评估为“很强”

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调的未来发展因素包括：

-本地偿付能力比率持续下降至250%以下。

-盈利能力持续恶化，税前资产回报率持续下降至5%以下。

-风险资产(以风险资产比率衡量)增加至90%以上