海通：上周全球信用债多涨，投资级中资美元债续跌

本文来自微信公众号“珮珊债券研究”，作者：姜珮珊、藏多。原标题：《全球信用债多涨，投资级中资美元债续跌——海通固收海外债周报（姜珮珊、藏多）》。

投资要点：

GDPNow模型提高美国四季度GDP预期。美国11月里奇蒙德联储制造业指数-9，预期-8，前值-10;美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，创30个月新低;亚特兰大联储GDPNow模型目前预计美国第四季度实际GDP增长4.3%，高于11月17日的4.2%。

美联储官员讨论加息节奏放缓问题，12月加息50BP概率稳定在7成以上。美联储戴利表示，利率在4.75%至5.25%区间内见顶是合理的;如果通胀没有降温，美联储可以加息至5%以上;美联储梅斯特表示，稍微减缓加息步伐是可以的;如果情况发生变化，将灵活调整资产负债表;美联储会议纪要显示，大多数美联储官员支持放慢加息步伐;截至11月28日,据CME“美联储观察”：美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%;到明年2月累计加息75个基点的概率为34%，累计加息100个基点的概率为52.7%，累计加息125个基点的概率为13.3%。

美国。主权债：美债整体上涨。22/11/18-22/11/25，2Y美债利率下行9bp至4.42%，10Y美债利率下行14bp至3.68%;10Y-2Y美债利差倒挂幅度由11月18日的69bp走阔至74bp。信用债：高收益债指数上涨。

欧洲。主权债：法国、德国债市上涨，长短端利率均下行;英国债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：投资级债券指数和高收益债指数均上涨。

亚洲。主权债：中国、韩国债市上涨，长短端利率均下行;日本债市分化，短端利率持平，长端利率上行;新加坡债市分化，短端利率上行，长端利率下行。信用债：中债信用债总指数、日本公司债指数和新兴国家(除日本)非投资级指数均上涨。

新兴市场。主权债：俄罗斯、巴西债市下跌，长短端利率均上行;南非、印尼、土耳其债市上涨，长短端利率均下行;墨西哥短端利率上行;巴基斯坦长端利率上行;印度债市分化，短端利率持平，长端利率下行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均上涨。

中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均上涨。投资级中资美元债收益率平均上行5.85BP，投机级中资美元债价格平均上涨1.15%。

1.主权债和信用债市场周度观察

2.各市场经济数据周度观察

3.中资美元债周度观察

3.1中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均上涨

上周投资级中资美元债收益率平均上行。根据我们的样本库，11月25日投资级中资美元债(非金融债)收益率与11月18日相比平均上行5.85BP。具体来看，3年期及以下债券收益率平均上行0.5BP，3-5年期债券收益率平均上行12.8BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行19.8BP。

上周投机级中资美元债价格平均上涨1.15%。具体来看，投机级中资美元债发行人的价格平均上涨。价格上涨幅度最大的发行人为碧桂园，价格下跌幅度最大的发行人为碧玺国际有限公司。

3.2 新兴市场美元债发行情况