中达证券：中资美元债市场保持回暖势头，一级新发需求旺盛

本文来自微信公众号“中达固收”，原标题《【中达固收周报】离岸市场波澜不惊，一级新发需求旺盛》。

本周全球经济逐步重启，疫情重现打击市场情绪，经济前景不容乐观。在疫情隐忧的打压下，美股周四创出12周以来最大跌幅，跌势进而蔓延至亚洲市场。美元和其他避险资产反弹。经合组织预计今年全球经济将萎缩6%，而一旦第二轮疫情出现，萎缩幅度更会高达7.6%。

中资美元债市场保持回暖势头，一级市场发行缓慢增长，新发债受到市场追捧;二级市场略有回升。投资级市场先扬后抑，周四后震荡走弱。高收益市场整体偏弱，受避险情绪资金配置需要，出现部分针对短债买盘。

中资地产美元债

境内外地产价差

境外美元债市

美联储释放长期维持低利率信号，令美债多头士气大振，本周美国国债收益率全线下跌。本周开局美债收益率全线上涨，随后转跌，周四短端曲线小幅上扬，长端继续保持下跌态势。截至本周四，2年期美债收益率报0.1967%，周跌0.95bps;3年期美债收益率报0.2291%，周跌5.37bp;5年期美债收益率报0.323%，周跌14bps;10年美债收益率报0.669%，周跌22.61bps。

本周中资美元债一级市场保持良好回暖势头，有13只债券定价发行，规模总计为54.1亿美元，较上周有小幅上升。其中蒙牛乳业直接发行的两笔共计8亿元的高级无抵押票据，为本周最大发行规模。新发的五只高收益地产债颇受市场追捧，认购倍数均超4倍。华夏幸福两年期高级票据和绿地控股2.5年期高级无抵押票据，认购倍数均超8倍，市场热情高涨。

本周中资美元债二级市场略有回升，投资级稳健，高收益略有反复。截至本周四，中资美元债回报指数(Markit iBoxx)最新价报240.54，周涨0.86%;投资级回报指数最新价报214.84，周涨1.04%;高收益回报指数最新价报316.77，周涨0.45%。

本周离岸投资级市场先扬后抑，周初维持上周强劲势头，随后震荡走弱。受获利了结卖盘影响，标杆类债券不断拉宽，腾讯、百度、华融等拉宽5-10bps，新发蒙牛双期限如预期不断承压，5年期走宽2-3bps，10年期更弱走宽7-10bps;城投板块双向交投稳健，买盘兴趣强劲，部分获利了结卖盘也能较好的被市场吸收。

本周离岸高收益市场受供给增加及宏观风险偏好影响，表现较弱。只在周一有部分上涨，机构客户和私银买盘带领市场消化大量卖盘。之后小幅回落，下跌约0.25-0.5pt。机构客户有卖出短券向信用曲线长端延展的操作，实钱账户对近期新发行债券如宝龙地产等获利了结，但部分债券获得来自私银买盘的些许支撑。周四日间，受避险情绪资金配置需要，亦出现针对短债的机构买盘。

国内债市

本周央行连续5天开展逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。本周，央行共投放逆回购4200亿元，逆回购到期2200亿元，MLF到期5000亿元，净回笼3000亿元。另外，央行调整公开市场操作时间，有助于避免市场波动。

本周银行间资金面整体平稳，货币市场利率周初全线小幅上涨，之后维持平稳偏宽。截至本周四，银存间质押式回购7天期品种报1.9799%;Shibor全线上行，隔夜品种报1.7570%;银银间回购定盘利率和银行间回购定盘利率则涨跌互现。

受央行公开市场操作及风险资产走弱影响，现券期货先抑后扬。周初走势分化，长端走弱，中短端走强;之后明显回暖，且长端表现好于中短端。截至本周五收盘，国债期货全线收涨，长端涨幅较大，10年期主力合约涨0.2%，连续三日上涨，5年期主力合约涨0.2%，2年期主力合约涨0.05%。

本周境内一级市场共发行1046只债券，规模总计约10122亿元，较上周4904亿元上升约106.4%，几乎翻倍。其中地方债19只，金融债19只，公司债63只。另外共有131亿元债券取消发行，较上周减少22%。

宏观市场

在疫情隐忧的打压下，周初收复年内失地的美股，周四创出了12周来最大跌幅，这一跌势还蔓延至亚洲。周初随着防疫封锁的放松，经济前景预期乐观，美股全线上涨。之后投资者担忧情绪逐渐显现，三大指数缓慢下跌，至周四在第二波疫情来袭之际，避险情绪快速升温。截至本周五亚市收盘，道指周跌7.31%报25128.17，标普500指数周跌6.01%报3002.1，纳指周跌3.27%报9492.73。

本周A股震荡延续，三大指数涨跌不一。5月PPI通缩加剧，显示经济复苏势头依然不甚明朗。截至本周五收盘，上证综指周跌0.38%报2919.74;深证成指周涨0.64%报11251.71;创业板指周涨1.86%报2206.76。

本周美元的避险买需支撑美元指数反弹，结束人民币兑美元中间价九连升。截至本周五亚市收盘，离岸人民币对美元周跌0.03%，报7.0726;人民币兑美元中间价周跌0.14%，报7.0865;美元指数周跌0.44%，报96.5159。

金价缓慢上涨，反映投资者避险情绪升温。市场对于经济复苏的预期降温，叠加疫情二次蔓延的风险，使避险情绪升温。避险资产黄金本周录得部分涨幅。自本周周初开始，COMEX黄金期货持续上涨由1733.6美元/盎司涨至本周最高点1744.9美元/盎司，周四小幅下挫，周五略微反弹，现交投于1741美元/盎司附近。

市场谨慎观望，国际油价弱势下行。国际油市供需方面继续维持僵持，以及市场对经济复苏情况的担忧，投资者对原油仍持谨慎态度。本周WTI原油和ICE布伦特原油走势一致，震荡下行趋势明显。截至周五亚市收盘，WTI原油周跌8.67%报36.12美元/桶，布伦特原油周跌9.22%，报38.40美元/桶。