中达证券：美元债一级发行攀升，高收益上涨态势稳健

本文来自微信公众号“中达固收”。

北京近期出现新发疫情，全球多地病例增长仍创新高，关于第二波新冠疫情卷土重来的担忧挥之不去。随着经济逐步重启，全球决策者正从救援转向助力复苏模式，美联储开始购买单支公司债券;中国央行表示将采取降准等措施敦促金融机构向企业让利1.5万亿元人民币，同时正式开启抗疫特别国债的发行大幕;日本央行上调疫情应对措施预估规模。

新冠病毒感染病例重现未阻挡发行人脚步，中资美元债券一级发行继续攀升。上周一级市场共有20只债券定价发行，规模总计近百亿美元，以金融、能源为主。二级市场走势平稳，离岸投资级市场相对疲弱，城投板块表现较好;高收益板块上涨态势稳健，较高评级发行人的债券在高位仍有较平衡的双边交易。

中资地产美元债

境内外地产价差

境外美元债市

上周美债收益率小幅上行，收益率曲线呈现牛市趋平走势。截至上周四，2年期美债收益率报0.1933%，周涨0.3bp;5年期美债收益率报0.3328%，周涨0.5bp;10年美债收益率报0.7084%，周涨0.5bp。此外收益率曲线走势中2s-10s曲线趋平4bp，最低跌至49.7bp;5s-30s曲线趋平4bp报113.05bp。

新冠感染病例重现未阻挡发行人脚步，中资美元债券一级发行继续攀升。上周一级市场共有20只债券定价发行，规模总计近百亿美元，以金融、能源为主。其中金融板块发行9只，规模总计51.4亿元，恒健投控的5亿美元高级票据获得投资者热烈追捧，认购规模超11倍;能源板块中，石油集团发行三笔总规模达20亿美元的高级票据，总认购超61亿美元。

上周中资美元债二级市场走势平稳，高收益美元债料创八年来最佳季度表现。截至上周四，中资美元债回报指数(Markit iBoxx)最新价报240.52，周涨0.20%;投资级回报指数最新价报214.62，周涨0.09%;地产美元债近两个多月强势反弹，引领高收益债市场接近收复3月巨震后的失地，高收益回报指数最新价报317.41，周涨0.43%，截至目前季涨8.92%，势创2012年来最佳季度表现。

上周离岸投资级市场相对疲弱，城投板块表现较好。周一标杆类债券如腾讯、华融、中石化等继续拉宽5-10bp，新发的蒙牛也不断见到卖盘出现;周二受美联储购买二级市场信用债消息带动，标杆类债券大幅收窄5-10bp，油气板块受中石油定价带动收窄8-12bp。此后在新发定价冲击之下，新发债券和标杆类债券多以卖盘为主。城投板块双向交投，一年以内城投债有小量获利了结卖盘，一些较落后名字亦出现买盘。

高收益本周先抑后扬，上涨态势稳健。周初受宏观风险偏好走弱，价格普遍下跌0.25-0.75pt，高波动名字跌幅更大;此后隔夜风险资产走势良好带动空头回补行情，前一日下跌的高波动性名字强势反弹。Single B评级的债券有机构获利了结交易，但做市商承接及空头回补行情基本消化卖盘;较高评级发行人的债券依旧稳健，在高位仍有较平衡的双边交易。

国内债市

逆回购降息护航流动性，降准预计近期落地。为维护半年末流动性平稳，央行周四重启14天逆回购，为时隔逾四个月重启，当日14天期逆回购利率2.35%，较上次操作(2月10日)的2.55%回落20bp。上周央行累计开展3000亿元逆回购2000亿元MLF操作，因有4200亿元逆回购和2400亿元MLF到期，因此央行本周实现全口径净回笼1600亿元。市场人士预计降准依旧可期，关注对冲性货币政策出台。

半年末时点渐近，银行间市场资金面进一步收敛。截至上周五，银存间质押式回购1天期品种(DR001)最新价报2.135%;银存间质押式回购7天期品种(DR007)最新价报2.134%。Shibor延续全线上行，短端上行幅度趋小，隔夜品种上行0.8bp报2.131%，7天期上行4.7bp报2.147%。此外上周国常会再提综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，预计全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。

特别国债等消息冲击债券市场，国债期货震荡下跌。周初随着特别国债市场化发行叠加风险资产反弹，现券期货大幅调整，10年期主力合约周二跌0.74%，创逾三个月最大跌幅。随着周四首批特别国债完成发行，对债券市场冲击似乎暂告一段落。截至周五收盘，10年期主力合约涨0.08%，周跌0.44%;5年期主力合约涨0.03%;2年期主力合约跌0.01%。

上周境内一级市场共发行1176只债券，规模总计10147.92亿元，与上上周10122亿元近乎持平。其中政府债券16只，金融债43只，公司债104只，中短融176只。此外上周一财政部公布今年首批抗疫特别国债发行计划，据悉将在7月底前完成一万亿人民币的特别国债发行。周四首批千亿抗疫特别国债较低价成功发行，投资者认购踊跃。

宏观市场

投资者担忧第二波疫情爆发，美股本周走势反复。周初美股集体低开，在美联储宣布计划在二级市场购买个别公司债券的刺激下上行。此后市场对经济复苏形势和疫情反弹迹象持观望态度，在就业数据不如预期的表现下，美股走势震荡。截至上周五亚市收盘，道指周涨1.85%;标普500周涨2.43%;纳指周涨3.69%。

上周A股呈现低开高走格局，创业板指数创四年多新高。截至上周五，沪指收涨0.96%报2967.63点，周累计涨1.64%;深成指收涨1.51%报11668.13点，周累计涨3.70%;受注册制改革推进带动，创业板指收涨2.36%报2319.45点，周累计涨5.11%，盘中创下四年多新高。

上周人民币窄幅波动，风险情绪转佳后走升。上周人民币持续在7.08元附近盘整，波动区间继续收窄。周五有关中国计划加快美国农产品采购新闻传来后，境内外人民币涨幅双双扩大，其中在岸人民币升破7.08，离岸人民币也升破7.07关口。截至亚市收盘，在岸人民币对美元价最新价报7.0780元，周累计跌35点。

现货黄金多空角力，金价高位窄幅震荡。尽管全球感染人数增加激发了对黄金的避险买盘，推动金价周四曾触及一周高位的水平，但美元回升打压金价涨势，使其徘徊在1725美元附近。周五亚市中，现货黄金一度冲至1735美元附近，但很快跌回此前的1722-1730美元/盎司的震荡区间。

OPEC+强调减产承诺，油价上周大幅上涨。尽管市场担忧新一轮疫情出现，但各产油国在JMCC会议上强调全面遵守减产承诺的重要性，伊拉克也表示本月将完全兑现减产协议，并同意对5月减产不达标的弥补办法，支撑油价继续上扬。截至上周五亚市收盘，WTI原油周涨10.62%，报40.11美元/桶;布油周涨10.30%，报42.72美元/桶。