惠誉：升阳光城(000671.SZ)长期外币发行违约评级至“B+” 展望“稳定”

久期财经讯，9月11日，惠誉国际评级将中国房地产开发商阳光城集团股份有限公司(Yango Group Co., Ltd.，000671.SZ，以下简称“阳光城”)的长期外币发行违约评级(IDR)从“B”上调至“B+”，同时将其高级无抵押债券评级从“B-”上调至“B”，回收率评级(Recovery Rating)为“RR5”，展望“稳定”。

惠誉表示，此次升级反映了自2018年以来，阳光城的财务状况持续改善。截至今年上半年，该公司的杠杆率(以净债务/调整后库存计算) 降至63.8%，2017年底该项数据为71.6%，主要由于阳光城减少了土地收购，以适应规模扩张放缓，同时，该公司2018年的合同销售额达到1180亿元人民币。惠誉认为，该公司有动力和能力将杠杆率保持在65%以下，其优质土地储备足以支持未来三年的开发。

截至2019年6月底，阳光城共有4400万平方米的土地储备(可归属土地：2870万平方米)，足以支撑其未来三年的房地产销售。该公司的土地储备覆盖全国，一线城市约占可用土地价值的20%，二线城市土储超过60%覆盖主要经济区。阳光城计划继续专注于核心二线和强劲的三线城市，惠誉认为这些城市的需求仍具有弹性，将支持该公司实现温和的销售增长。

与此同时，阳光城优化了其债务结构，短期债务占总债务的比例从2017年和2018年的40%降至2019年上半年的30%。

不过，惠誉表示，阳光城较高的杠杆率限制了其评级再上一级。过去两年，该公司一直在采取措施降低杠杆率，但仍高于评级同为“B+”的其他房地产公司。