中达证券：美元债一级发行总量回落，二级市场持续强劲

本文来自微信公众号“中达固收”，原标题《【中达固收周报】美元债一级发行总量回落，二级市场持续强劲》。

上周疫情重燃风险陡升，全球经济复苏前景阴云密布。IMF下调全球经济展望，预期衰退更严重且复苏更迟缓。美国申领失业金人数连续两周高于预期，5月出口降至11年低点，但欧洲的企业活动有显著回升。

上周中资美元债市受端午节假期影响，一级市场发行规模大幅回落，地产发行人仍是主力军。二级市场企稳回升。投资级市场整体清淡，市场交投节奏明显放缓;高收益市场持续强势，稳步上行，单B名字买盘活跃。

中资地产美元债

境内外地产价差

境外美元债市

上周美债收益率短端近乎持平，长端周初上涨后回吐升幅。尽管美股有望继续上涨，但债市正显示出对疫情期间经济反弹步伐更为谨慎的预测，上周10年期国债实际收益率一度跌至-0.66%，是3月初以来最低水平。截至上周四，2年期美债收益率报0.1837%，周跌0.18bps; 5年期美债收益率报0.3273%，周涨0.07bps;10年期美债收益率报0.6808%，周跌1.31bps;30年美债收益率报1.4264%，周跌3.18bps。

上周中资美元债一级市场受国内端午节假期影响，发行规模大幅回落，总计为39.6亿美元，共10只债券定价发行。其中地产板块仍是发行主力，有雅居乐、蓝光发展、融信控股、中国奥园等定价发行。市场需求端旺盛，周一新发复星国际6亿高级票据，认购超3倍，中华电力7.5亿10年期长债认购超4倍，远洋资上3亿短债认购超6倍。

上周中资美元债二级市场企稳回升，总回报、投资级和高收益指数均创自2020年3月11日以来的新高。截至上周四，中资美元债回报指数(MarkitiBoxx)最新价报241.15，周涨0.17%;投资级回报指数最新价报214.99，周涨0.12%;高收益回报指数最新价报318.88，周涨0.28%。

由于端午假期和半年末临近，上周中资离岸投资级市场整体清淡，交投节奏明显放缓。市场整体小幅走强，标杆类债券如腾讯、华融等小幅收窄，新发中电10年期买盘较强。城投板块少量双向交投，价格水平变化不大。

上周中资离岸高收益市场持续强势，稳步上行。单B评级名字如佳兆业、花样年、中梁等，买盘活跃，价格有不同涨幅。周二早盘受纳瓦罗对中美贸易协议的评论影响，市场有短暂回撤，流言澄清后很快低位反弹。私银和实钱账户持续追逐高评级地产发行人。新发复星2024年债券上市后高开，小幅下跌后收盘于101位置附近。

国内债市

端午节前资金转松，上周央行通过公开市场合计净投放已达5000亿元。其中，周一投放1200亿元，周二投放2000亿元，周三投放1800亿元。银行间隔夜回购利率显著回落至1.5%附近，7天期回购利率基上持稳。同时由于跨月资金融入的难度有所下降，隔夜品种供大于求的情况更甚。另外，上周周一公布的6月份贷款市场报价利率(LPR)价格亦如预期未出现变化，1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%。

10年期国债期货阴跌三日后强劲反弹，触及一周高点，同期限现券收益率也大幅回落至2.9%下方。信用方面，信用利差上周明显走升，其中5年期AAA评级企业债与同期限国债利差势创3月22日以来最大单周涨幅，给企业再融资带来挑战。

上周境内一级市场共发行666只债券，规模总计约6627.99亿元，较前一周10147.92亿元有明显回落。其中利率债33只，信用债234只，同业存单397只。

宏观市场

上周美股震荡上行，疫情担忧导致走势略有反复。周初两日，三大股指集体收涨，经济重启信心增强，但因对部分州新冠病例激增可能抑制经济活动的担忧升温导致，周二尾盘涨幅缩窄。悲观情绪蔓延至周三，周四美股创下一周以来最大涨幅，投资者慎重权衡美国推出进一步刺激措施的前景。截止周五亚市收盘，道指周跌0.49%报25745.6，标普500指数周跌0.45%报3083.76，纳指周涨0.71%报10017.00。

上周亚股涨跌互现，国内三大股指表现良好，在上周开盘的三天里基本录得三连涨。突发局部疫情未能打压市场情绪，注册制改革推进等多方利好助推三大股指上涨。截至上周五收盘，上证综指周涨0.4%报2979.55;深证成指周涨1.25%报11813.53;创业板指周涨2.72%报2382.47。

上周美元指数震荡微升，对疫情担忧导致高风险资产表现不佳。另外，随着海外市场经济重启增加中国外贸行业新订单，人民币汇率料有望安然度过年中购汇季。截至上周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌0.14%，报7.0800;人民币兑美元中间价周跌0.5%，报7.0600;美元指数周跌0.33%，报97.3000。

上周金价多次反复，曾一度怒破1770美元关口，续刷八年新高。截至上周五下午17:00，COMEX黄金期货周涨1.37%报1777美元/盎司;COMEX白银期货周涨0.38%报18.09美元/盎司。

需求向暖与疫情反弹构成市场两条主线，上周油价震荡走弱。周初油价扭转上周颓势，录得部分回升，美国疫情恶化打压油市积极情绪，周五因俄罗斯削减石油出口推动价格上涨。截至周五亚市收盘，WTI原油周跌1.76%报39.13美元/桶，布伦特原油周跌1.64%，报41.50美元/桶。