淞港基金：上周十年期美债收益率保持稳定，部分房企不利消息影响市场情绪
本文来自微信公众号“淞港基金”，原标题《淞港研究（20230515）》。
宏观回顾
本周国内宏观数据主要有：
5月9日，海关总署公布4月份贸易数据。
按美元计价，今年4月份，中国出口2954.2亿美元，同比增长8.5%;进口2052.1亿美元，同比下降7.9%;贸易顺差902.1亿美元，同比扩大82.3%。
5月11日，央行公布4月份金融数据。
中国4月社会融资规模增量 12200亿人民币，预期 17200亿人民币，前值 53800亿人民币。4月新增人民币贷款 7188亿人民币，预期 14000亿人民币，前值 38900亿人民币。
4月M2货币供应同比 12.4%，预期 12.5%，前值 12.7%。4月M1货币供应同比 5.3%，预期 5.1%，前值 5.1%。4月M0货币供应同比 10.7%，前值 11%。
5月11日，国家统计局公布4月通胀数据。
中国4月CPI同比上涨0.1%，较3月的0.7%有所下降，增幅为2021年2月以来最低水平，环比下降0.1%，较上月的下降0.3%有所回升。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，涨幅与上月相同，环比由上月持平转为上涨0.1%。
4月PPI同比下降3.6%，降幅不仅较3月进一步扩大，还创下2020年5月以来最大纪录，环比由上月持平转为下降0.5%。
海外方面宏观数据主要有：
5月10日周三，美国劳工统计局的数据显示，美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来最小同比涨幅，预期5%，前值5%;CPI环比上涨0.4%，预期值0.4%，前值0.1%。美国上周首次申请失业救济人数升至26.4万，创2021年10月以来最高水平 。
货币政策
本周国内利率债市场受到存款降息影响债券市场仍然处于下行通道，十年期中国国债收益率继续下行，从2.73%下行到2.7%左右。本周美国债券市场走势保持稳定，十年期美债收益率稳定在3.44%-3.46%之间左右。
货币市场方面，本周资金面持续宽松。
汇率方面，本周人民币汇率总体以汇率下调为主，美元指数有所上升，黄金保持稳定。
股票市场
本周(5.8-5.12)A股各大指数全线下跌，中证全指下跌1.76%，其他各大指数下跌程度相近，本周大小盘风格不明显。创业板和科创50出现分化，创业板表现优于市场，而科创50深度下跌3.33%。
本周多数行业出现不同程度下跌。煤炭、钢铁、电力设备以及下游纺织服装、汽车表现较好。此前几周表现较好的金融板块本周没能延续超额收益，周二开始出现回调，全周表现略好于指数。
注释：
圆圈：每个圆圈代表一只个股，其大小代表流通市值规模相对水平。
横杠：行业中个股涨跌幅中位数。
本周截止收盘A股PE 24.36倍，处于历史中位数偏下水平。未来一段时间，由于发达国家普遍存在通胀压力，全球流动性仍处于收缩态势。受加息和通胀影响，估值水平短期内仍有较大压力。
注释：
全部A股剔除银行PE：由于银行盈利约占全部A股盈利的40%，且估值呈现长期下行趋势，因而剔除更能反映市场真实估值水平。
Shiller PE：由于经济周期的存在，根据过去一年盈利水平计算的静态PE往往出现失真。Shiller PE的核心理念是通过计算过去几年完整经济周期经通胀调整的平均盈利，还原当前股价在平均盈利水平下的估值。本文数据以过去5年为基础(同样剔除银行)计算Shiller PE。
美国方面，周三，标普500因核心CPI低于预期跳涨1%，但全周仍微跌0.29%。谷歌发布IA平台，刺激纳斯达克指数表现优于市场。道琼斯因金融股表现不佳，指数被拖累。
欧洲方面，ECB主席拉加德在采访中表示为平抑通胀，欧央行可能进一步加息。欧洲主要指数全周小幅收跌。
自2016年以来，全球估值变动呈现出一定的趋同趋势。全球通胀率水平以及由此衍生而来各大央行基础利率水平是未来一段时间估值的逻辑主线。
债券市场
本周利率债市场仍然以下行为主，市场仍然在定价全球经济衰退与国内经济弱复苏。从价格上看，债券市场已经进入风险大于收益的时期，中长端利率债市场性价比不高。
本周高收益债市场仍然以地产债为主，从美元债二级市场上看，近期金地集团、合生创展、新城控股、中骏集团、万达商业、碧桂园、合景泰富、远洋等美元债均录得下跌。
同时市场消息称万达正在与银行设计境内贷款的无本续贷方案，远洋相关的美元债可能会再次推迟付息，这都对美元债市场形成冲击。
注释：蓝色部分为中证信用债高收益指数(左轴)，红线为彭博中国高收益美元债指数(右轴)
本周中证转债指数收402.72，较上周跌0.97%，转债价格中位数为118.06，较上周跌1.62%，转股溢价率中位数37.13%，较上周跌0.38%;淞港可转债估值中位数122.24，较上周跌1.55%，本周可转债跌幅较大，中证1000表现较差，转债估值下行，转债估值整体处于高位运行。
