穆迪：予正荣地产(06158.HK)拟发行高级无抵押美元债“B2”评级

久期财经讯，9月23日，穆迪给予正荣地产集团有限公司(Zhenro Properties Group Limited，06158.HK，穆迪：B1 稳定，标普：B 正面，惠誉：B+ 稳定)拟发行的高级无抵押美元债券评级为“B2”。

该公司计划用本次债券的收益为现有债务再融资。

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示:“正荣地产的B1企业家族评级(CFR)反映出该公司规模庞大、销售执行力强、质量好、土地储备地域多样化，以及良好的流动性。”

另一方面，正荣地产的财务指标温和但在不断提高，这制约了CFR的提升。此外，该评级反映出正荣在合资企业(JV)业务方面的风险敞口不断增加;降低其信用指标透明度的情况。不过，该公司声誉良好的合资伙伴减轻了这一风险。

穆迪预计，未来12-18个月，正荣地产的债务杠杆率(以收入/调整后债务衡量)将从截至2019年6月30日的12个月的46%升至60%。同期，按调整后的EBIT/利息计算，其利息覆盖率也应从1.8倍提高至2.3倍左右。

拟发行的债券发行不会显著改变正荣的信贷指标，因为它将主要用发行所得为现有债务再融资。

正荣地产的流动性很好。截至2019年6月30日，该公司的现金及现金等价物/短期债务为121%。该公司还表现出融资评估的改善，尤其是在债务资本市场。

由于结构性次级债风险，B2的高级无抵押债券评级比CFR低一级。这一风险反映了这样一个事实:正荣地产的大部分索赔要求都是针对其运营子公司的，在破产的情况下，它们将优先于控股公司的索赔要求。此外，控股公司缺乏结构从属关系的显著缓解因素。因此，对控股公司索赔的预期回收率将会降低。

稳定的评级前景反映了穆迪的预期，即在未来12至18个月内，正荣地产将能够执行其销售计划，显示其审慎的财务管理和充足的流动性。

正荣地产集团有限公司于2014年在开曼群岛注册成立，并于2018年1月在香港证券交易所上市。截至2019年6月30日，正荣地产在中国29个城市拥有167个项目。其主要运营城市包括上海、南京、福州、苏州、天津和南昌。

该公司由欧宗荣先生创立，截至2019年7月30日，他间接持有正荣地产54.6%的股份。截至同日，他的儿子欧国伟和欧国强共持有该公司9.96%的股份。