惠誉：确认浦发银行(600000.SH)“BBB”长期外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
9月6日，惠誉评级已确认上海浦东发展银行股份有限公司(浦发银行)的长期外币发行人违约评级为'BBB'，短期发行人违约评级为'F2'，政府支持评级为'bbb'，生存力评级为'bb-'。长期发行人违约评级的展望为稳定。
关键评级驱动因素
发行人违约评级受政府支持因素驱动：本次确认浦发银行的长期发行人违约评级是基于惠誉评定认为，政府在该行承压时为其提供支持的可能性较高。惠誉对浦发银行政府支持因素的评定基于各种因素，包括该行的系统重要性、区域重要性以及地方政府对该行的战略持股。
地方政府战略持股：由上海市国有资产监督管理委员会(上海市国资委)全资控股的上海国际集团是浦发银行的最大股东(持股近30%)——惠誉对该行政府支持评级的评定考量了该因素。2017年上海市国资委曾通过上海国际集团向浦发银行注资。
入选国内系统重要性银行名单：浦发银行于2021年10月被中国监管机构纳入国内系统重要性银行名单——惠誉亦将该因素纳入了对该行政府支持评级的考量。惠誉认为，中国实施恢复处置计划不会显著削弱政府为浦发银行等系统重要性银行提供支持的意愿。浦发银行的短期发行人违约评级是该行两个可选短期发行人违约评级中的较高值，这反映出惠誉认为短期内该行获得政府支持的确定性更强。
生存力评级不构成发行人违约评级的驱动因素：惠誉授予浦发银行'bb-'的生存力评级，低于'bb'评级类别的隐含评分，反映出惠誉认为长期内该行的风险状况将对其财务状况产生负面影响，这拖累该行的授评生存力评级降至风险状况的评分'bb-'。
稳定的经营环境：惠誉评定中资银行业的经营环境评分为‘bbb-’/稳定，高于'bb'评级类别的隐含评分，因为惠誉认为，中国稳健的外部融资条件和以往稳定的经济表现(反映在中国的主权信用评级中)所提供的金融与经济稳定性将高于隐含经营环境评分所对应的水平。
零售业务正在改善：惠誉将浦发银行的业务状况评分自‘bb+’调整至‘bbb-'，反映出该行的零售业务逐步改善，且影子银行规模逐步下降，两者是该行近年来的业务重心。浦发银行与上海市政府关系紧密，这亦对该行的公司银行业务和客户基础形成支撑。
然而，浦发银行的业务状况评分低于‘a’评级类别的隐含评分，反映了管理和治理层面的局限性。
影子银行规模下降：惠誉将浦发银行的风险状况评分自‘b+’调整至‘bb-’，这是考虑到，在过去5年监管趋严的背景下，该行的影子银行规模有所下降。截至2023年上半年末，该行委外投资占总资产的比例自2016年末17%的峰值下降至9%，而其表外理财产品占总资产和存款总额的比例分别自25%和51%下滑至约10%和17%。
资产质量风险小幅上升：鉴于房地产行业疲弱持续，惠誉预期，2023年浦发银行的减值贷款率将小幅提高，但由于该行对房地产开发贷款的敞口可控(截至2023年上半年末占总贷款的6%)，及近年来该行积极处置不良贷款，整体风险可控。然而，浦发银行的资产质量评分低于‘bbb’评级类别的隐含评分，这是因为与国有银行相比，该行的类信贷业务敞口较大。
中等盈利能力：惠誉预期，2023年浦发银行的经营利润与风险加权资产比率将大致保持稳定，因为该行企稳的信贷成本将有助于在一定程度上抵消收窄的净息差。不过，与多数中型银行相似的是，由于浦发银行的融资成本较高，该行的盈利能力仍低于国有银行平均水平。
资本水平稳定：惠誉预期，至2024年末，浦发银行的核心一级资本充足率将总体保持稳定，且可控制信贷增长以维持资本缓冲。该行披露截至2023年上半年末其核心一级资本充足率为9.2%。
零售存款基础稳步改善：惠誉将浦发银行的融资和流动性评分自‘b+’调整至‘bb-'，反映出该行零售存款占存款融资总额的比重提高。尽管如此，鉴于浦发银行对非存款融资的依赖度高于大型国有银行，该行的融资和流动性评分低于‘bbb’评级类别的隐含评分。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
若惠誉认为中央政府向浦发银行及时提供特别支持的意愿减弱，将令该行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。例如，提供支持的意愿减弱(体现为趋严的处置框架，以及政府有强烈意愿允许将高级债务损失作为银行处置的方式之一)，尽管惠誉预计短期内上述两种情形均不会发生。
若浦发银行与上海市政府的关系减弱(例如该行的所有权结构或区域重要性显著变化)，将可能负面影响惠誉对政府支持该行意愿的评估结果。
惠誉若下调浦发银行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
若惠誉下调中资银行业经营环境评分，或惠誉评定浦发银行的风险偏好显著增强，尤其是若该行委外投资或理财产品的敞口大幅提高以致侵蚀该行的中等资本缓冲水平，则惠誉会下调浦发银行的生存力评级。若浦发银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，且惠誉所认为的该行表外资产与类信贷等业务敞口披露透明度相关的风险并未在很大程度上得到解决，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 四年平均减值贷款率升至并维持在6.0%左右(2019至2022年间浦发银行四年平均不良贷款率为1.9%)——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备金)，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;且
- 核心一级资本充足率降至8.5%以下(2023年上半年为9.2%)，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持浦发银行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对浦发银行的政府支持评级及其受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。
惠誉若上调浦发银行的长期发行人违约评级，亦可能上调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
可能正面影响惠誉对浦发银行生存力评级结果的情形包括：该行的风险偏好持续下降(例如其影子银行规模缩减或该等交易的透明度有所改善)、基础资产质量持续改善。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
浦发银行的高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与该行的长期发行人违约评级及长期发行人违约评级(xgs)一致。浦发银行的长期发行人违约评级(xgs)由该行的生存力评级驱动。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调浦发银行的长期发行人违约评级或长期发行人违约评级(xgs)，则可能导致惠誉对该行的高级债务评级采取负面评级行动。
若惠誉下调浦发银行的生存力评级，则惠誉会下调该行的长期发行人违约评级(xgs)。若惠誉将浦发银行的生存力评级下调至‘b-’以下，则惠誉会下调该行的短期发行人违约评级(xgs)。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调浦发银行的长期发行人违约评级或长期发行人违约评级(xgs)，亦将对该行的高级债券评级采取正面评级行动。
若惠誉上调浦发银行的生存力评级，则惠誉会上调该行的长期发行人违约评级(xgs)。若惠誉将浦发银行的生存力评级上调至‘bb+’以上，则惠誉会上调该行的短期发行人违约评级(xgs)。
生存力评级调整
惠誉授予浦发银行'bb-'的生存力评级，低于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：风险状况(负面)。
惠誉授予浦发银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予浦发银行‘bbb-’的业务状况评分，低于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)。
惠誉授予浦发银行‘bb-’的资产质量评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：类信贷业务敞口(负面)。
惠誉授予浦发银行'bb-'的融资和流动性评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)。
