惠誉：中国互联网巨头或将全面恢复盈利能力，大规模回购股份可能减缓去杠杆化进程

久期财经讯，10月29日，惠誉在一篇最新报告中表示，中国互联网巨头将继续追求更高质量的增长，而不是以牺牲盈利能力为代价迅速扩大规模和经营范围。惠誉预计，尽管中国经济增速放缓，但这些互联网巨头更强的业务特征和执行力，以及对成本效率的持续关注，将推动其从2023年开始全面恢复盈利能力和现金流生成能力。然而，慷慨的股东回报政策和大额美元债务可能会减缓去杠杆化的进程。惠誉预计，未来几年，中国互联网巨头的总EBITDA杠杆将改善至1.5倍以下，尽管这一进展将会非常缓慢。

稳固的市场地位和更加多元的收入多样性是关键差异化因素，这将使中国互联网巨头能够应对经济增速放缓、竞争和监管风险。此外，强劲的财务状况将有助于这些公司应对短期挑战，适应不断变化的经济环境。

阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited，简称“阿里巴巴”，09988.HK，A+/稳定)和百度集团股份有限公司(Baidu, Inc.，简称“百度集团”，09888.HK，A/稳定)的评级上调空间应保持相对较高，因为这两家公司拥有大量净现金头寸。惠誉预计，未来几年阿里巴巴的EBITDA杠杆率将继续保持在1.0倍以下。惠誉预计，随着百度集团核心业务及其持股46%的在线视频公司爱奇艺有限公司(iQIYI, Inc., 简称“爱奇艺”，IQ.US)的盈利能力增强，百度集团的总杠杆率将会得到改善。

腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Limited，简称“腾讯控股”，00700.HK，A+/稳定)的评级上调空间适中。惠誉预计，腾讯控股的EBITDA杠杆率将在未来几年从2022年的2.1倍改善到1.8倍至1.9倍，公司将保持适度的净现金头寸。腾讯控股评级的任何变动都将导致腾讯音乐娱乐集团(Tencent Music Entertainment Group，简称“腾讯音乐”，TME.US，A/稳定)评级的相应调整，惠誉依据其《母子公司评级关联性标准》，由于腾讯音乐与腾讯控股之间的密切联系，腾讯音乐评级比腾讯控股的发行人违约评级低一个子级。