标普：予路劲(01098.HK)拟发行高级无抵押票据“BB-”长期发行评级，展望“稳定”

久期财经讯，9月25日，标普发表一份评级报告，给予RKPF Overseas 2019 (A) Ltd.拟发行的以美元计价、高级无抵押票据“BB-”长期发行评级，该票据由路劲基建有限公司(Road King Infrastructure Limited，以下简称“路劲”，BB-，稳定，01098.HK)担保。

这家拥有收费公路投资组合的中国开发商将把所得资金用于房地产开发和一般企业用途。

鉴于路劲的资本结构中的次级风险有限，标普对路劲担保的高级无抵押票据评级与其发行人信用评级相同。截至2018年12月31日，路劲的资本结构包括63亿港元有担保债务、母公司172亿港元的无抵押债务，以及62亿港元由路劲运营子公司发行或担保的无抵押债务。其优先债务比率为42%，低于标普下调门槛——50%。

今年1月，路劲发行了4亿美元2021年到期、有担保的高级无抵押债券，以及另外4亿美元2023年到期、有担保的高级无抵押债券，融资其中一部分用于对2019年8月到期的有担保高级无抵押债券进行再融资。路劲还在9月份发行了15亿元人民币的中国境内公司债券进行再融资。标普预计路劲将保持审慎的财务管理，而由于土地支出增加和利润率正常化，路劲的债务/EBITDA比率可能会从2018年的2.6倍，在2019年-2020年回升至4倍以上。

于2019年前6个月，路劲合同销售额达到196亿元人民币，比2018年同期增长29%，符合标普的基本预测。尽管如此，由于路劲规模较小、品牌认知度较弱以及长江三角洲地区的地理集中度，该公司在房地产开发领域的市场地位与其他评级类似的同行相比仍然较弱。“稳定”展望反映了标普的预期，即路劲的房地产销售将在未来12个月稳步增长，利润率高于平均水平。标普也期望该公司将从收费公路业务中获得稳定的股息收入。