惠誉：首予中信建投国际“BBB+”长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

12月20日，惠誉评级已授予中信建投（国际）金融控股有限公司（中信建投（国际））'BBB+'的首次长期发行人违约评级和‘bbb+’的股东支持评级，展望稳定。

中信建投（国际）注册于香港特区，由中信建投证券股份有限公司（中信建投，BBB+/稳定）全资拥有，负责中信建投境外投资银行业务。中信建投（国际）担任的角色为替母公司客户提供境外及跨境资本市场服务。

关键评级驱动因素

评级受母公司支持驱动：惠誉预计中信建投（国际）面临压力时，中信建投将为其提供特别股东支持，基于此授予其评级。惠誉授予中信建投（国际）与母公司等同的评级，以反映其在集团境外投资银行方面独一无二的地位、与集团内管理层及运营层面的高度整合，以及中信建投（国际）若违约对中信建投带来的巨大声誉风险。

中信建投的发行人违约评级受其主要股东北京国有资本经营管理中心（国管中心，A+/稳定）通过其全资子公司北京金融控股集团有限公司和中央汇金投资有限责任公司支持的驱动。惠誉预计中信建投（国际）若面临压力亦将获得上述支持。惠誉评定中信建投（国际）的展望为稳定与母公司的评级展望一致，其基于惠誉认为中信建投（国际）与其母公司的关联性密切，且中期内获得中信建投特别支持的可能性极高。

强大的业务协同：中信建投（国际）利用中信建投庞大的客户基础，协助中信建投客户的跨境和境外资本活动。香港特区是中资企业重要的境外融资中心，透过中信建投（国际）将可支持中信建投将客户和业务范围扩大到香港特区。

与母公司高度整合：惠誉认为如果中信建投（国际）与母公司为独立个体，其市场地位将较小。其原因在于中信建投（国际）与中信建投共享品牌，且在管理和战略、运营及业务发展方面与中信建投高度整合。中信建投（国际）主要业务部门和职能部门的负责人均直接向中信建投相应部门的负责人汇报。

强劲的资本和融资支持：中信建投（国际）获得母公司强劲的资本和融资支持。中信建投已为中信建投（国际）的业务扩张提供多轮注资，并预留了股东贷款额度来满足子公司的或有流动性需求。此外，中信建投为中信建投（国际）几乎所有现存的债券发行余额提供担保，因而为其提供了强劲的法律支持。

盈利表现波动较大：中信建投（国际）的盈利状况在不同经济周期内表现具波动性，原因在于其规模较小且依赖波动较大的经纪、交易和投行收入，而这些收入更易受到资本市场情绪及交易启动不确定的影响。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若认为中信建投主要股东及时向中信建投提供支持的意愿或能力趋弱，或可能下调中信建投（国际）的评级。惠誉若下调中信建投的评级，或将导致中信建投（国际）的评级发生同等幅度的下调。

惠誉若认为中信建投向中信建投（国际）提供特别支持的意愿发生变化，亦可能导致中信建投（国际）评级下调——特别是，惠誉重新评估子公司发生违约或中信建投与中信建投（国际）之间关联性趋弱的影响（如中信建投（国际）在集团内作用及整合程度，以及集团对中信建投（国际）的持股比例）。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

中信建投（国际）的评级与中信建投等同，这意味着惠誉若未上调中信建投的评级，亦无可能上调中信建投（国际）的评级。