标普：确认汇丰控股(00005.HK)两家美国子公司“A-/A+”长期发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月21日，标普确认了美国汇丰有限公司(HSBC USA Inc.，简称“美国汇丰”)的长期和短期发行人信用评级为“A-/A-2”，以及其主要运营子公司美国汇丰银行(HSBC Bank USA N.A.)的长短期发行人信用评级为“A+/A-1”。这两个公司的展望为稳定。

在过去几年中，美国汇丰对其业务进行了重组，将重点放在全球银行和市场、商业银行和财富管理上，加强了其对母公司的重要性。重组于2022年完成，符合汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC，简称“汇丰控股”，00005.HK)专注于活跃在国际市场的私人财富客户和美国批发商业业务的全球战略。评级确认反映了标普的观点，即这些举措加强了美国银行业务对其最终母公司汇丰控股的战略重要性。

美国汇丰的资产负债表合理化包括出售其大规模市场零售业务，并将某些衍生品交易转移到英国的子公司。截至2024年3月31日，美国汇丰的总资产降至1670亿美元，自2019年底以来下降了5%。从长远来看，标普认为重组后的美国业务应该会提高盈利能力，而盈利能力历来远弱于同业。

标普认为，重组降低了美国业务的风险。该银行的战略举措包括剥离其在美国的大众市场零售业务，该业务包括约200家分行和大部分存款特许经营权。公司保留了20个财富管理中心，以支持其零售业务重新聚焦于为国际客户提供财富管理产品。

美国汇丰将其大部分利率和股票衍生品以及大宗商品交易业务转移到伦敦，从而降低了市场和交易对手的信用风险。

此外，该行大幅减少了商业房地产(CRE)敞口，包括建筑贷款，较2020年的105亿美元左右下降了约41%。截至2024年3月31日，CRE贷款额（包括建筑贷款）相当于总贷款的12%，低于标普授评的在美国地区的银行约20%的中位数，而在标普看来，约占总贷款2%的写字楼敞口不算太大。

对母公司的大量资本分配降低了美国汇丰的资本比率。重组减少了资产负债表和风险加权资产的规模，释放了资本。因此，除了2019年的24亿美元外，美国汇丰在2021年-2023年向汇丰控股分配了约45亿美元的资本。

因此，截至2024年3月31日，美国汇丰的一级资本比率(Tier 1 capital ratio)为13.4%，低于2021年的16.3%，但仍高于地区银行同行。然而，在对该银行证券投资组合的27亿美元未实现损失进行调整后，截至2023年底，美国汇丰的一级资本比率将为10.5%，约为标普授评的美国地区银行的中值。

美国汇丰的标普风险调整后资本比率从2021年底的13.9%降至2023年底的9.1%。标普预计，到2026年底，标普的风险调整后资本比率将在9%左右，接近标普认为合适的7%-10%区间的上限。由于美国汇丰致力于发展其在美国的银行业务，并为预期的新监管资本规则做好准备，标普预计不会向母公司进行大规模的额外派息。

标普认为，尽管资产质量从强劲水平到正常化，但盈利能力将有所改善。尽管如此，标普预计美国汇丰的盈利能力仍将略弱于该地区银行同行。这是因为美国汇丰对母公司的价值超过了其收入，因为美国汇丰还向附属公司提供物质收入，从而巩固了其核心地位。此外，作为美元外汇交易的最大结算者之一，该公司的资产负债表上有大量现金，这在过往历史上限制了其净息差。

标普认为资金和流动性是充足的，因为美国汇丰的低贷存比(loan-to-deposit ratio)和充足的资产负债表流动性在一定程度上抵消了其存款集中度。2023年底，该银行的商业存款集中度导致其大量未保险存款(67%)，远高于标普授评的在美国的银行43%的中位数。然而，在标普看来，该银行与汇丰控股的关系及其约49%的贷存比(而在美国授评的银行的中位数约为78%)有助于降低存款流失的风险。

此外，资产负债表上的高流动性——包括大量现金头寸——为任何潜在的未投保存款提供了资金来源。例如，截至2024年3月31日，现金相当于总资产的24%，而现金加上优质证券占资产的48%(远高于授评的在美国的银行约43%的中位数)，几乎涵盖了该银行所有未投保的存款。

标普对美国汇丰银行和美国汇丰的评级与母公司的评级一致。在标普看来，鉴于美国市场的庞大规模和对集团客户的重要性，美国市场仍然是汇丰控股通过美国汇丰银行执行全球商业银行战略的关键。作为汇丰控股跨境收入的最大贡献者，标普相信这些美国子公司将保持核心地位，并在运营上与集团其他部门紧密结合。标普预计，如果需要，该集团将出资支持这些美国子公司。

出于这些原因，标普对美国汇丰的评级与汇丰控股评级相同，并将美国汇丰银行的评级与集团其他核心运营实体的评级保持一致。

标普对美国汇丰及其银行子公司的评级反映了其作为母公司汇丰控股核心子公司的地位。因此，标普预计标普对美国汇丰和美国汇丰银行的评级将随着标普对汇丰控股的评级而变化。

标普预计该行将保持强劲的资产负债表，对母公司的额外分配有限，资产负债表内外流动性显著。

如果标普在未来两年内下调母公司的评级，标普可能会下调美国汇丰和美国汇丰银行的评级。

此外，如果标普认为美国汇丰和美国汇丰银行不再是汇丰集团的核心子公司，标普可能下调其评级。例如，如果进一步的重组包括出售该公司批发银行业务中的大量资产，这种情况可能会发生，尽管标普认为这不太可能。

如果标普在未来两年上调对母公司的评级，标普可能上调对美国汇丰和美国汇丰银行的评级。