标普：确认国信证券(002736.SZ)“BBB”长期发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月28日，标普确认国信证券股份有限公司(Guosen Securities Co., Ltd.，简称“国信证券”，002736.SZ)的长期和短期发行人信用评级分别为“BBB”和“A-2”。长期评级展望为稳定。

国信证券金融投资业务的增长给其融资状况带来了压力。标普现在认为，该公司的融资状况基本符合行业平均水平。因此，标普将对国信证券融资状况的评估从强劲调整为充足。标普认为，此次修改并不影响该公司的独立信用状况。

标普预计未来两年国信证券的总稳定资金比率(GSFR)将在90%-110%之间。截至2023年底，这一指标从前几年的110%以上降至100.8%。

标普相信，未来两年国信证券将继续扩大其金融投资。这要归功于该公司的杠杆率低于中国资产规模排名前十的券商的平均水平。截至2024年3月底，国信证券的杠杆率(调整后资产(总资产减去应付给经纪客户的账款)与总股本之比)为3.6倍，而前10家券商的杠杆率为4.3倍。

2023年国信证券金融投资总额增长33.7%，2024年第一季度增长0.9%。截至2024年3月31日，这些投资约占该公司调整后资产的72%，在头部券商中处于较高水平。

标普认为，国信证券的资本状况依然强劲。标普预计，未来12个月，该公司的风险调整资本比率(RAC)将保持在10%以上，符合标普较强评估结果的阈值。

截至2023年底，采用穿透式方法计算的国信证券金融投资RAC比率为12.1%，而2022年底为14.6%。资本缓冲减少的主要原因是金融投资的增加。标普继续监测国信证券的风险价值模型在代表其市场风险方面的有效性。

标普预计国信证券在未来两年将保持合理的风险偏好。2023年，该公司金融投资的大部分增长是由债务工具和非定向股权敞口驱动的，而定向股权敞口仍然有限。因此，对国信证券而言，市场风险仍在可控范围内。近年来公司金融投资收益的波动性一直基本在同业范围内。

未来两年，对国信证券而言，信用风险可能仍处于合理水平。该公司继续以股票质押贷款的方式处置遗留资产，与中国券商行业保持一致。该公司持有的债券主要是低风险债券，过去一年的信用损失有限。

国信证券是中国头部券商之一。截止到2023年，在145家国内证券公司中，总资产和净利润都排在第十位左右。

标普仍然认为国信证券与深圳市政府关系密切。如果需要，政府支持该公司的可能性为正等偏上。

评级展望稳定反映标普预期国信证券在未来12个月内将保持其雄厚的资本实力和良好的市场地位。标普还期望公司在动荡的市场条件下保持适当的风险管理、可控的风险偏好、充足的资金和流动性。

在标普看来，国信证券与深圳政府的紧密联系在未来两年内不太可能改变。与此同时，标普预计政府在此期间将保持其信用状况。

如果标普将国信证券的独立信用状况下调一个子级，标普也将下调该公司的评级。评级下调情景如下：

-国信证券(包括其子公司)在承担复杂性风险方面表现较为激进，公司的风控措施无法合理监视和管理相关风险;或

-国信证券的RAC比率持续低于10%。如果公司的扩张速度超过了通过内部增长或融资来补充资本的速度，就可能出现这种情况。

在标普看来，上调评级的可能性很小。

如果国信证券的独立信用状况上调两个子级，标普可能会上调其评级。如果公司的RAC比率持续提高到15%以上，并且该公司能够加强其业务地位，则可能发生上述情况。预示评级上调的迹象包括，在有担保的资本补充支持下的谨慎增长，同时在收费驱动的业务、整体收入稳定和多元化方面的市场地位持续增强。