穆迪：确认法国兴业银行“A1”发行人评级，展望调整为“负面”
久期财经讯，5月31日，穆迪确认了法国兴业银行股份有限公司（Societe Generale S.A.，简称“法国兴业银行”）的“A1”长期高级无抵押债务评级、存款评级和发行人评级。上述评级展望从“稳定”调整为“负面”。该评级机构还确认了法国兴业银行的“baa2”基础信用评估（BCA）、其短期存款和商业票据评级为“Prime-1”和其他短期评级为“(P)Prime-1”、其初级（junior）-高级无抵押债务评级为“Baa2”、其次级债务评级为“Baa3”、其非累积优先股评级为“Ba2(hyb)”、其长期和短期交易对手风险评级分别为“A1”和“Prime-1”，以及其长期和长期交易对手风险评估分别为“A1(cr)”和“Prime-1(cr)”。
评级理据
确认BCA
“baa2”BCA的确认反映了法国兴业银行的良好偿付能力，与其风险状况相称。该行资产质量稳健，尽管其对企业的敞口很高，但其风险成本可控、单一名称和行业集中度有限的良好过往记录证明了这一点。穆迪还认为资本水平状况良好，法国兴业银行表示有意将2026年的目标一级普通股（CET1）比率从之前的12%提高到13%。
该行的盈利能力在包括全球投资银行和欧洲通用银行在内的同行中仍处于较低水平。尽管该行在过去五年中经营了各种业务并进行了多次转型，但该行的盈利能力受到了一系列特殊事件的影响，如出售PJSC Rosbank、重组成本以及商誉和递延所得税资产的减记。最近，为保护其零售特许经营权的收入而采取的对冲策略最终阻碍了其盈利能力。尽管如此，穆迪预计盈利能力将有所提高，这主要归功于法国零售银行业务的预期复苏以及单一处置基金（Single Resolution Fund）结束。
BCA还考虑到该行稳健的融资和流动性，这是基于与其资产相适应的负债期限结构、该行已被证明可进入融资市场及其充足的流动资产。这些措施缓解了法国兴业银行对批发融资和非经营性存款的广泛使用，以及与这些对信心敏感的资金来源相关的再融资风险。这种依赖是由于其规模庞大的资本市场活动和其他专门的融资活动很少或根本没有产生客户存款。
法国兴业银行的业务组合在地理分布和不同业务类型上都很平衡和多样化。主要业务是在各自行业具有强大或领先地位的成熟特许经营权。2023年收购LeasePlan Corporation N.V.，形成了欧洲最大的租赁和车队管理公司，进一步支持了该集团的多元化，并有助于抵消法国国内零售业务的疲软。这种活动的扩散反映在上调一个子级的质量调整中。
基于该行的“不透明性和复杂性”，对其BCA下调一个子级，反映了该行与资本市场活动相关的风险。尽管自2020年以来采取了积极的风险降低战略，但与实体的其他业务领域相比，这些活动继续加剧了银行的整体复杂性，更容易受到波动的影响。
确认高级评级
“A1”长期存款、高级无抵押债务和发行人评级反映了（1）BCA和调整后BCA 为“baa2”；（2） 穆迪高级解困损失分析（LGF）得出的上调三个子级这一调整维持不变，反映了极低的失效损失；以及（3）基于政府支持而上调一个子级，反映出政府支持高级债权人的可能性适中。
展望
长期存款、高级无抵押债务和发行人评级的展望均为“负面”。这反映了评级机构的观点，即尽管预计2024年该行会有所改善，但该行的盈利能力可能仍达不到与当前BCA一致的水平。
可能导致评级上调或下调的因素
尽管在展望情况下不太可能，但若出现以下情况下，BCA可能获得上调：（1）该行盈利能力指标的显著和可持续改善；或（2）通过进一步延长期限结构，该行融资状况出现结构性改善；或（3）资本大幅增加。BCA获得上调可能会导致评级获得上调。
如果穆迪评估，在下一轮重组活动之后，法国兴业银行在实现更高、更稳定的盈利能力方面继续面临重大挑战，则BCA可能会被下调。如果有形普通股比率大幅低于当前水平且没有迅速得以恢复；或者其资金和流动性减弱，其BCA也可能被下调。BCA被下调可能会导致法国兴业银行的所有评级被下调。
如果债务发行量低于其当前融资计划的预期，或资产增长速度超过当前预期，法国兴业银行的评级也可能被下调，这将增加次级储户和高级无抵押投资者在失败时的损失。
受影响评级列表
发行人：法国兴业银行
..确认：
…长期交易对手风险评级（外币），确认为A1
…长期交易对手风险评级（本币），确认为A1
…短期交易对手风险评级（外币），确认为P-1
…短期交易对手风险评级（本币），确认为P-1
…长期银行存款（外币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
…长期银行存款（本币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
…短期银行存款（外币），确认为P-1
…短期银行存款（本币），确认为P-1
…长期交易对手风险评估，确认为A1(cr)
…短期交易对手风险评估，确认为P-1(cr)
…长期发行人评级（外币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
…长期发行人评级（本币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
…基础信用评估，确认为baa2
…调整后基础信用评估，确认为baa2
…高级无抵押（外币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
…高级无抵押（本币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
…有支持高级无抵押（外币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
…高级无抵押中期票据计划（外币），确认为(P)A1
…高级无抵押中期票据计划，确认为(P)A1
…高级无抵押中期票据计划（本币），确认为(P)A1
……有支持高级无抵押中期票据计划（外币），(P)A1
…初级高级无抵押（外币），确认为Baa2
…初级高级无抵押（本币），确认为Baa2
…初级高级无抵押中期票据计划（外币），确认为(P)Baa2
…初级高级无抵押中期票据计划（本币），确认为(P)Baa2
…有支持初级高级无抵押中期票据计划（外币），确认为(P)Baa2
…次级（外币），确认为Baa3
…次级（本币），确认为Baa3
…次级中期票据计划（本币），确认为(P)Baa3
…有支持次级中期票据计划（外币），确认为(P)Baa3
…初级次级中期票据计划（本币），确认为(P)Ba1
…非累积优先股（外币），确认Ba2 (hyb)
…非累积优先股（本币），确认Ba2 (hyb)
…商业票据（外币），确认为P-1
…商业票据（本币），确认为P-1
…其他短期（外币），确认为(P)P-1
…其他短期，确认为(P)P-1
…其他短期（本币），确认为(P)P-1
…有支持其他短期（外币），确认为(P)P-1
..展望行动：
…展望，从稳定调整为负面
发行人：Parsifal Limited
..确认：
…有支持高级无抵押中期票据计划（外币），确认为(P)A1
…有支持次级中期票据计划（外币），确认为(P)Baa3
…有支持其他短期（外币），确认为(P)P-1
..展望行动：
…展望，从稳定调整为负面
发行人：SG Option Europe
..确认：
…有支持高级无抵押（外币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
…有支持高级无抵押中期票据计划（本币），确认为(P)A1
…有支持次级中期票据计划（本币），确认为(P)Baa3
…有支持初级次级中期票据计划（本币），确认为(P)Ba1
…有支持其他短期（本币），确认为(P)P-1
..展望行动：
….展望，展望从稳定调整为负面
发行人：SGA Societe Generale Acceptance N.V.
..确认：
…有支持高级无抵押（外币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
..展望行动：
…展望，展望从稳定调整为负面
发行人：法国兴业银行澳大利亚分行
..确认：
…长期交易对手风险评级（外币），确认为A1
…长期交易对手风险评级（本币），确认为A1
…短期交易对手风险评级（外币），确认为P-1
…短期交易对手风险评级（本币），确认为P-1
…长期交易对手风险评估，确认为A1(cr)
…短期交易对手风险评估，确认为P-1(cr)
…高级无抵押（本币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
…高级无抵押中期票据计划（外币），确认为(P)A1
…高级无抵押中期票据计划（本币），确认为(P)A1
…初级高级无抵押中期票据计划（外币），确认为(P)Baa2
…初级高级无抵押中期票据计划（本币），确认为(P)Baa2
…商业票据（外币），确认为P-1
…其他短期（外币），确认为(P)P-1
…其他短期（本币），确认为(P)P-1
..展望行动：
…展望，展望从稳定调整为负面
发行人：Societe Generale Commodities Products LLC
..确认：
…有支持高级无抵押（本币），确认为A1，展望从稳定调整为负面
..展望行动：
….展望，展望从稳定调整为负面
发行人：Societe Generale North America, Inc.
..确认：
…有支持商业票据（本币），确认为P-1
..展望：无展望
