标普：确认金鹰“BB”长期发行人信用评级，升展望至“正面”

久期财经讯，10月10日，标普已将金鹰商贸集团有限公司(Golden Eagle Retail Group Ltd，简称“金鹰”)展望从“稳定”调整至“正面”。同时，标普确认了金鹰的“BB”长期发行人信用评级和对公司高级无抵押债券的“BB”长期发行评级。

“正面”的展望反映了标普的预期。标普预计，该公司将在未来12个月内保持稳定的经营现金流，同时努力改善其销售组合和经营效率。标普认为，在传统零售商面临的严峻背景下，金鹰将控制资本支出(capex)和杠杆率。标普预计，在2019年和2020年，该公司的债务与息税折旧及摊销前利润比率将保持在2.0倍以下，而2018年为1.3倍。尽管来自在线运营商的激烈竞争，金鹰在过去18个月的运营表现稳定。这是由于该公司努力调整和升级其商品和服务，以提高购物体验。

标普表示，金鹰多年来一直以每年30%-50%的速度改变租户和商品组合，以适应中国快速变化的消费者偏好。标普认为，金鹰在其门店中增加餐饮、娱乐和其他生活设施的战略，使得该公司与行业同行相比拥有更强劲的客流量增长。

金鹰的客流量在2018年和2019年上半年分别增长了33.9%和7.6%。市场研究公司Euromonitor International的数据显示，2018年零售收入增长12.3%，2019年上半年增长4.9%，超过2018年3.5%的行业平均水平。尽管金鹰在2019年下半年暂时关闭了部分南京新街口旗舰店，但标普预计金鹰在2019年和2020年的零售收入将增长1%-3%。

标普还预计金鹰在未来12-24个月内将保持良好的盈利能力和经营现金流。该公司一直在精简其成本结构，更好地利用其零售领域，并扩大新的商店。金鹰在2017年和2018年分别降低了2%和13%的员工成本。标普预计，2019年-2020年，该公司的息税折旧及摊销前利润率将保持高于同行的41.0%-41.8%，但激烈的竞争使公司的特许权费率和直接销售利润率承压。尽管如此，标普相信金鹰的营运现金流将保持相对稳定，到2019年和2020年，金鹰的营运现金流将保持在11亿元人民币至13亿元人民币之间，2018年为14亿元人民币。

标普认为，在宏观环境不明朗的情况下，金鹰资本投资仍将保持谨慎。标普预计，2019年，公司资本支出将增至13亿元人民币，约7亿元人民币将用于一次性房地产项目收购和建设，2020年，资本支出将降至7亿元人民币。标普预计，未来12-24个月不会有大规模收购。

标普还预计，金鹰在2019年7月提前偿还5000万美元银行贷款后，其总债务余额将从2018年的83亿元人民币降至2019年的79亿元人民币。2017年，金鹰资本支出仅为7.62亿元人民币，2018年为2.4亿元人民币，远低于2014-2015年期间每年逾10亿元人民币的峰值水平。因此，标普预计，未来12-24个月，金鹰的债务与息税折旧及摊销前利润的比率将从2018年的1.3倍降至1.5-1.7倍。