标普:确认中国再保险(01508.HK)“A”长期保险公司财务实力评级,展望“稳定”
久期财经讯,7月26日,标普确认中国再保险(集团)股份有限公司(China Reinsurance (Group)
Corp.,简称“中国再保险”,01508.HK)及其核心子公司的长期保险公司财务实力评级和发行人信用评级为“A”。所有评级展望均为稳定。
修订后资本模型准则的影响
标普继续评估中国再保险的资本和收益状况良好。根据修订后的资本模式准则,该再保险集团的资本缓冲有所改善。
主要是受益于其多元化,以及因为取消了对有效价值的减记,从而使调整后资本总额增加。
增加利率风险、非寿险保费和准备金风险资本要求的风险分化,以及在更高的置信水平上重新校准风险费用,将部分抵消上述影响。
信用状况
对中国再保险及其获评级子公司未来两年的稳定展望,反映了标普认为中国政府对其极有可能给予支持,以及这家再保险集团在国内的领先地位和不断扩大的国际业务。
如果出现情况下,标普可能在未来两年下调中国再保险的评级:
-中国再保险的资本及盈利持续大幅恶化。这可能源于该集团的技术业绩表现明显不佳,或者对资本市场波动的敏感性加剧;或
-中国再保险的流动性状况大幅减弱,原因是流动性较差的投资配置大幅增加。
如果标普认为中国再保险获得政府特别支持的可能性已经下降,标普也可能下调评级。
标普认为,未来两年评级上调的可能性不大。尽管如此,如果中国再保险的资本和盈利在预测期间有显著改善,标普可能会上调其评级。
此次评级确认反映了标普对未来两年中国再保险资本和收益将保持良好的预期。根据标普修订后的资本模型,该再保险集团的资本缓冲得到改善,可以帮助其抵御资本市场挑战和极端天气事件带来的不利影响。
与此同时,中国再保险的持续扩张和大量持有高风险资产可能会消耗其资本。标普估计,中国再保险在2024-2026年期间持有的资本将超过标普基于风险的资本模型的99.50%置信水平。
承保业绩的波动以及集团此前扩大的寿险再保险投资组合促使其持续依赖投资回报。持续的资本市场波动和中国仍处于低位的利率将限制这家再保险集团的投资回报,削弱资本和收益。近年来,资产估值损失和减值(包括中再集团持有的中国长城资产管理股份有限公司6.5%的股权)导致收益波动。
中国再保险在调整投资组合和审查条款和条件方面的努力可能会持续下去,并逐步缓解承保压力。然而,极端天气的频率和严重程度的增加可能会增加承保的波动性。标普预计,按照国际财务报告准则4 (IFRS 4),未来两年中国再保险的综合成本率将达到99%-101%(所有进一步的数据均以IFRS 4为基础)(相比之下,五年历史平均值为102.1%)。
虽然今年的飓风/台风季节还没有结束,但再保险市场在2024年上半年遭受了几次重大损失,例如美国巴尔的摩大桥倒塌以及中国台湾省和日本地震。标普认为相关事件对集团的影响有限。该再保险集团的国内和海外P/C再保险业务在2023年的综合成本率分别为99.5%和85.7%(而2022年为99.8%和94.0%)。该集团国内主要P/C保险业务的承保损失也有所收窄,其报告的综合成本率从2022年的103.1%改善至2023年的100.8%。
除了正在进行的投资组合改革举措外,国内主要保险市场的增长放缓可能会影响到中国再保险的国内投资组合。其国内P/C再保险部门2024年第一季度保费同比下降7%,主要原因是受到中国农业再保险股份有限公司(China agricultural reinsurance Corp.)转分保的影响,这可能导致2024年的营收波动。然而,标普预计国有的中国再保险将继续在中国农业和巨灾风险评估和再保险承保方面发挥重要作用。
同时,标普相信该再保险集团将通过其海外业务(Chaucer Group)继续其国际扩张。标普还预计,在为应对香港特区监管政策的更新而有意收缩储蓄型保单后,该再保险公司的人寿再保险业务在未来两年将趋于稳定。