穆迪：维持中国建投“A2”发行人评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

8月20日，穆迪评级 (穆迪) 已维持中国建银投资有限责任公司 (中国建投) A2的发行人评级以及baa2的基础信用评估 (BCA)。

同时，我们维持中国建投致信有限公司发行、并由中国建投提供担保的票据的 A2有支持高级无抵押债务评级。

上述评级展望仍为稳定。

穆迪评级副总裁/高级分析师刘玉婷表示：“维持评级和稳定展望反映我们预计未来12-18个月中国建投将审慎管理其投资及财务风险，并在经济前景疲软的情况下保持足够的评级缓冲空间。我们还预计该公司对中国政府的战略重要性将保持不变。”

评级理据

中国建投A2的发行人包含该公司baa2的BCA以及3个子级提升，依据是我们预计必要时该公司将获得中国政府 (A1) 高水平的支持，并且其与中国政府的依存度极高。

我们认为中国建投将获得高水平政府支持的原因是：(1) 中国建投最终通过中国投资有限责任公司 (中投公司) 由中国政府100%持有;(2) 中国建投作为中国主权财富基金中投公司旗下重要投资平台的地位;(3) 中国建投与中国政府的密切联系;(4) 以往获得政府支持的稳定记录。

中国建投baa2的BCA的支持因素包括其审慎的投资和财务管理策略，以及强劲的财务和流动性状况。我们预计未来12-18个月该公司的杠杆率 (以净债务/基于市值的投资组合价值 (MVL) 衡量) 将稳定在22%-25%左右。该公司将继续侧重人工智能、半导体、飞机和新能源等战略性新兴领域的投资，并有望主要通过资产处置所得来为其投资提供资金。

此外我们预计未来12-18个月该公司的运营资金/利息覆盖率将维持在3.0倍左右，因为预计其年内可获得现金分红及利息约人民币20-25亿元，同时投资性房地产每年可为其带来约人民币5亿元的稳定租金收入。上述预测杠杆率和利息覆盖率与其baa2的BCA相称。

上述优势被该公司业务高度集中于金融业和在中国的地理集中所抵消。

受其所持现金、流动金融资产和顺畅的融资渠道所支持，中国建投在控股公司层面流动性出色。截至2023年底，其在控股公司层面的现金结余约人民币33亿元，流动金融资产约人民币250亿元。这些内部流动性资源应对其人民币36亿元的短期债务和未来12个月预计的投资需求绰绰有余。

中国建投的环境、社会与治理 (ESG) 风险较小。其保守的财务政策以及政府的监督和支持平衡了所有权集中带来的风险。

可引起评级上调或下调的因素

若中国建投投资组合的业务和地域多元化程度显著改善，则该公司的BCA可能会上调。

表明BCA有可能上调的信用指标包括：MVL持续低于10%-15%，运营资金/利息覆盖率持续高于5.0倍。

另一方面，若发生下列情况，穆迪将下调中国建投的评级：(1) 中国政府通过中投公司向其提供支持的能力减弱;(2) 中国建投对中投公司和中国政府的战略重要性削弱，或 (3) 公司可能由于激进举债投资，或投资对象的信用蔓延风险而导致其BCA被下调。

表明公司BCA有下调压力的信用指标包括：MVL长期高于25%-30%，或运营资金/利息覆盖率长期低于2.5倍-3.0倍。

中国建银投资有限责任公司 (中国建投) 由中国投资有限责任公司 (中投公司) 全资所有。中国建投是中投公司的重要平台，由财政部和中投公司监管。

公司投资主要覆盖金融服务、先进制造业、信息技术、文化和消费品行业企业。