惠誉：美联储本轮宽松周期将较此前温和且缓慢

本文来自“惠誉评级”。

9月25日，惠誉评级在其最新发布的《全球经济展望》报告中表示，与美国联邦储备委员会 (“美联储”)之前的降息周期相比，即将开启的宽松货币政策周期将温和而缓慢。服务业通胀率仍然过高，距离目标水平尚有差距。

惠誉预计，2024 年全球增长将与历史趋势保持一致，达到 2.7%，较2024年6 月份《全球经济展望》中的预测高出 0.1 个百分点。惠誉将美国2024年的经济增长预测从6月份的2.1%上调至2.5%，英国、巴西和俄罗斯的预测也有所上调。

惠誉预期，2025 年全球 GDP 增长将放缓至 2.5%，原因是家庭收入下降导致的财政脉冲减弱叠加消费渐缓令美国的经济增长降至 1.6%。至此，美联储“宽松周期”靴子终于落地，但明年的利率仍可能保持在限制性的水平，降息对经济增长的影响甚微。

“期待已久的美联储宽松周期即将来临，但在经历了过去几年的通胀挑战之后，联邦公开市场委员会的决策将愈加谨慎。降息步伐料将温和，货币宽松政策亦不会对明年的经济增长起到明显助推作用。”惠誉首席经济师Brian Coulton如是说。

惠誉还预计，欧元区的经济增长将自从今年的 0.8%(未调整)恢复到 2025 年的 1.5%，这主要反映了实际工资复苏对自 2022 年以来一直疲软的消费的提振效应。

美国及其他一些发达经济体的失业率逐步攀升。惠誉认为这主要受劳动力供应回升(而非劳动力需求下降)的推动，并不预示着经济衰退的来临。但毫无疑问，劳动力市场正在降温，这在一定程度上缓解了工资上涨压力，扩大了央行的降息空间。

近期公布的数据提升了美联储对通胀趋势下行的信心，他们实际上已提前宣布在 9 月份降息。惠誉预计，美联储将在 9 月和 12 月的会议上降息 25 个基点，并在 2025 年和 2026 年分别进一步降息 125 个基点和 75 个基点。

上述降息预测与上期报告中的预测持平——与美联储之前的多次宽松政策相比，此次宽松周期的力度要小得多。在降低服务业通胀方面仍任重道远，而过去几年的挑战也令联邦公开市场委员会的每次决策变得更加谨慎。

欧元区，特别是德国的经济活动数据依然低迷。但家庭实际收入的回升已成定局，而储蓄率不太可能继续上行。信贷增长已经探底，欧洲央行的宽松政策将助推投资扩容。

日本的再通胀趋势更加巩固，日本央行(BOJ)因此更有信心实现利率正常化。惠誉预计，日本央行将在 2026 年底前将利率上调至 1%。