2024年9月中资离岸债发行规模约193亿美元，利好政策推动股债估值齐涨

久期财经讯，9月30日，9月中资离岸债总发行规模折合约193亿美元（其中增发规模约2亿美元），环比8月有所下降，部分受中秋假期影响。具体而言，主权债折合约36亿美元，政府债约7亿美元，城投债约59亿美元，金融债约47亿美元，产业债约34亿美元，地产债约10亿美元（其中约3亿美元为衢州信安发展的交换要约新票据）(统计口径：按起息日计算；剔除可转债和存单)。

本月，为丰富香港特区高信用等级人民币金融产品，完善香港特区人民币收益率曲线，央行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行了25亿元人民币、6个月期限的离岸债券，票面利率为1.55%。

广东省政府在港成功发行50亿元离岸人民币地方政府债券，发行期限包括2年、3年和5年，其中2年期债券20亿元用于广州市南沙区项目，3年期债券15亿元用于珠三角地区重大基础设施项目，5年期债券15亿元为绿色债券，用于绿色项目。经簿记定价，2年期、3年期和5年期债券最终发行利率分别为2.08%、2.13%和2.23%。

本次是广东省连续4年在澳门特区成功发行后，首次在香港特区发行离岸人民币地方政府债券。峰值订单规模达571.8亿元，订单倍数达11.4倍，表明广东省政府债券对境外投资者有较强的吸引力，显示出全球投资者对广东省经济社会发展的信心。

九月发行详情

据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，受假期影响，9月中资离岸债券一级市场整体规模小幅收窄，共有78家中资企业发行了106只离岸债（8月：69家；98只），企业发行债券规模达到约150亿美元，相比8月的163亿美元减少了13亿美元，平均单只债券发行规模小幅下降至约1.42亿美元（8月：1.67亿美元）。

从各板块发行占比来看，本月城投债在一级市场的占比增加至30%，大幅领先于其他板块，金融债和产业债的比重均小幅上升，分别达到了25%和18%，地产债维持在5%的低位水平。

从发行币种来看，9月定价的债券计价币种呈多元化。其中，离岸人民币计价新发规模折合约94亿美元（8月：131亿美元），在当月离岸一级市场中占比达到49%，环比持平，连续两个月处于领先地位；以美元计价的债券发行金额约84亿美元（8月：94亿美元），占整体的43%。美联储在本月中旬公布利率决议，宣布将利率下调50个基点至4.75%至5%之间 ，分析师认为，市场仍押注美联储年内将进一步降息70个基点。

另外，9月还有港元、欧元和日元计价新发，港元计价债券的金额大幅下降至折合约10亿美元（8月：31亿美元）；月内定价的2只欧元债由国开行发行，金额分别为1.75亿欧元和1.8亿欧元（合计约4亿美元），息票率均为2.77%；时隔3个月，再次出现以日元计价离岸债券，由江苏中扬清洁能源发行，规模为104亿日元（折合约7200万美元），息票率1.60%。

从板块分类详细数据来看，

9月，部分受中秋假期影响，城投板块发行规模环比下降约5%至折合约59亿美元（其中增发规模约2亿美元），同比增幅达到了62%。共57家城投发行人（其中19家城投首次发行）定价了65只境外债券（其中50只以离岸人民币计价），单只城投债的融资规模约9000万美元。按期限来看，仍以3年期为主；按债券数量来衡量，在MOX澳交所上市的债券占比进一步上升至66%。

青岛城投发行6亿美元债券，票面利率5.75%，创2023年以来全国可比国企最大融资规模及2024年以来山东省最低美元债券融资利率；重庆南投集团发行2亿美元绿色境外债券，票面利率6.60%，创2023年至今川渝地区同资质直发结构美元债最大发行规模和最低发行利率；漳州台商投资区资产运营首次于境外债券市场亮相，发行4亿人民币债券，该债券亦是漳州市发行的首支区县级点心债，发行期限为3年期，最终价格指引5.20%；江苏中扬清洁能源发行首只日元债，规模为104亿日元，息票率1.60%，票面利率较前一只日元债再下降14bps。

本月，城投板块以直接发行的方式定价的债券规模（约32亿美元）环比大幅上升，其在板块内的占比达到了54%（8月:39%)，担保发行的城投债金额约23亿美元环比几近持平，占比收窄至39%（8月：43%），备证结构发行占板块整体的7%。

金融板块新发规模环比下降约15%至47亿美元（8月：56亿美元），该板块在月内离岸一级市场的占比上升至25%。共有10家金融企业发行了22只离岸债，久期主要为中短期，4只为浮息债券，均锚定SOFR。

友邦保险为该板块月内最大发行人，共发行了3只债券，其中1只为32.5亿港元债券，其余2只为合计12.5亿美元次级证券，次级证券的最终认购金额超97亿美元；广发证券担保发行3亿美元浮动利率债券，息票率SOFR+67bps，较初始价格指引收窄48个基点，该债券的债项评级为标普BBB，本次也是广发证券首次以其国际信用评级在境外资本市场亮相。远东宏信发行5.5亿美元高级债券，认购倍数超4倍。

9月，产业板块发行规模环比下降约13%至34亿美元，共有7家企业（4家为内资企业）定价了10只债券。

中国电建集团发行5亿美元、3年期绿色债券，息票率4.3%，创下近两年中央企业投资级债券发行利率新低及最窄息差，也是本轮美元进入加息通道后，央企在国际资本市场亮相的首期绿色债券，债券募集资金主要用于“一带一路”清洁能源项目投资与建设；中国铁建成功发行35亿元、3年期离岸人民币可持续发展债券，债券由穆迪授予债项评级A3，可持续发展质量分数SQS2（优秀），票面利率2.6%，是建筑央企首次在境外发行可持续发展债券，创同期限非金融企业点心债最低票息。

长和发行了2只合计10亿美元债，息票率分别为4.375%和4.75%，最终认购超26亿美元；港铁公司定价了2只合计45亿人民币绿色债券，票面利率分别为2.75%和3.05%，认购金额超4倍。

共有4家房企发行9只离岸债，发行规模环比上升至约10亿美元，其中包括衢州信安发展开展交换要约发行新票据，规模约3亿美元；太古地产发行合计35亿离岸人民币绿色债券，这次发行属该公司最大规模，亦创下今年亚洲区内企业离岸人民币债券的纪录。

今年第四季度地产债到期规模约48亿美元

根据久期财经数据显示，9月离岸地产板块融资净额约为-25亿美元。2024年1-9月累计融资净流出额约257亿美元，10月将有约10亿美元地产债到期，第四季度到期规模为约48亿美元。

分析师语

9月美联储宣布降息50个基点，主席鲍威尔仍称不要假设将继续大幅降息，需管理预期。对于投资级公司债券而言，较低的利率可能会刺激投资者购买债券，在收益率进一步下跌之前锁定收益率，但也可能推动更多公司发行债券。值得注意的是，在美国总统大选前几周，公司债发行或将放缓，因为这场选举可能会推高通胀担忧，推高债券收益率。

本月中资离岸债一级市场保持活跃，城投发行人数量进一步增加，而其中首次发行离岸债的企业进一步上升至19家，靠近年内峰值（1月：20家），使今年至今首次发行离岸债的企业数量达到了113家。与此同时，月内定价的65只城投债中，近77%以离岸人民币定价。

近日，央行楼市政策多箭齐发，降存量房贷利率、降首付比、优化保障性住房再贷款、延长部分房地产金融政策期限。在此影响下，境内股债估值集体应声大涨，同时积极情绪同步传导至离岸债二级市场。

值得注意的是，除了地产高级债券估值集体拉高之外，可转债亦表现不俗，受股票价格大涨影响，其价格、交易量同步走高，其中包括：阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31、京东JD 0.25 06/01/29、携程TCOM 0.75 06/15/29以及融创中国为重组发行的SUNAC 0 09/30/28等。据久期财经活跃债券板块显示，上周阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31交易量增长至约5亿美元，京东JD 0.25 06/01/29突破3亿美元、携程TCOM 0.75 06/15/29达到了4000万美元。