7月城投债交易规模环比增长19.52%，收益率有所回落

本文来自微信公众号“中诚信国际”。原标题为“7月地方债发行有所回落，积极财政仍需持续加力提效”。

要闻点评

◆政治局会议再强调下半年积极财政仍需持续加力提效

动态点评：本次政治局会议明确了下阶段仍然必须增强忧患意识，维持稳健中性货币政策，并再度强调财政政策需要加力提效。货币政策方面，会议要求货币政策继续维持稳健中性，松紧适度，重提“保持流动性合理充裕”，料后期货币政策或将存在边际宽松的可能，但逆周期调控仍然强调“适时适度”、避免大水漫灌，例如强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，部分地区房地产相关贷款利率出现上调，预计央行将综合运用中长期结构化工具向民企和小微企业等实体经济投放流动性。财政政策方面，要求积极的财政政策需继续加力提效，尤其是在稳投资、补短板方面，会议强调“稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设”。从地方政府债券发行的角度看，2019年上半年，补短板及重大项目领域稳投资的力度明显加强，项目收益专项债1.3万亿元，占上半年新增专项债比重为84%，投向重点领域补短板的规模占比超六成;此外，在稳增长政策背景下为了配合基建发力，6月地方专项债新政允许专项债作为基建项目资本金，体现了政策对基建投资的支持力度不断加强。总体来看，随着年内积极财政政策持续加力提效，以项目收益债为主的新增专项债发行规模或将继续增加，且存在提额发行的可能;同时，此次会议提及的“老旧小区改造”、“城市停车场”、“城乡冷链物流设施建设”等补短板工程相关的项目收益专项债或将进一步加快发行。

◆4家城投企业发布公告提前兑付本息

◆1家城投取消债券发行

地方政府债与城投债发行情况

◆地方政府债：上周新发行地方政府债券23只，发行总额1006.71亿元，较前值回落1896.61亿元，净融资额614.10亿元，净融资额回落2010.43亿元。截至2019年8月2日，存续期内地方政府债券规模合计20.63万亿元。上周，地方债加权平均发行利率以回升为主，加权平均发行利差以收窄为主。7月共计新发行地方政府债177只，合计规模5559.37亿元，环比回落38.20%，净融资额为4418.45亿元，较前值回落32.28%。加权平均发行利率回落，发行利差以收窄为主。

◆城投债：上周共计发行城投债券10只，规模合计57.25亿元，较前值回落414.15亿元，净融资额-357.83亿元，环比减少223.57亿元。截至2019年8月2日，存续期内城投债券规模合计8.25万亿元。城投债券加权平均发行利率涨跌互现，发行利差有所分化，发行债券种类以超短融为主。7月共计新发行城投债68只，规模合计517.45亿元，环比回落71%，净融资额为-1283.53亿元，较前值减少1377.34亿元。7月城投债加权平均发行利率以回升为主，发行利差以走阔为主。

地方政府债与城投债交易情况

◆7月，25家城投企业54只债券级别上调，无评级下调;无城投信用事件被披露。

◆地方政府债：上周，地方政府债券现券交易规模共计1683.99亿元，较前值减少640.98亿元，环比回落27.57%;地方债收益率以回落为主，个别短端收益率回升。7月，地方政府债券交易规模共计9000.12亿元，较上月增加523.88亿元，环比回升6.20%;从地方债收益率月度走势看，7月地方债收益率以回落为主，其中，短端回升，中长端回落。

◆城投债：上周，城投债二级市场现券交易规模为1409.64亿元，较前值减少381.73亿元，环比回落21.31%。上周城投债收益率以回落为主;城投债交易利差有所收窄。7月，城投债二级市场现券交易规模7480.23亿元，环比增长19.52%，在信用债交易规模中占比约为38.51%，较前值回升。7月城投债收益率以回落为主;城投债交易利差有所收窄。