惠誉：首予忠意人寿(香港)“A”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月15日，惠誉授予总部位于香港特区的忠意人寿(香港)有限公司(Generali Life (Hong Kong) Limited，简称“忠意人寿(香港)”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“A”(强)。展望为稳定。

此次评级反映了忠意人寿(香港)的“强劲”资本水平、“中等”公司状况和不断改善的财务业绩。该评级还反映了该保险公司在意大利忠利保险有限公司(Assicurazioni Generali S.p.A，简称“忠利保险”，IFS：A+/正面)中有着“非常重要”的战略重要性。

关键评级驱动因素

“非常重要”的运营子公司：惠誉对忠意人寿(香港)的独立信用质量进行了两个子级的上调，得出IFS评级为“A”。根据惠誉的保险集团标准，反映了惠誉的观点，即忠意人寿(香港)是忠利保险的“非常重要”的运营子公司。忠意人寿(香港)是忠利保险的全资子公司，惠誉认为该子公司将继续加强与母公司的协同作用，并在必要时获得忠利保险的特别支持。

资本水平“强劲”：惠誉认为忠意人寿(香港)保持了坚实的资本缓冲能力，以支持其保险业务。根据惠誉Prism全球模型衡量，其资本化水平在2023年高于“很强”，这得益于保守的投资策略。2023年，其香港特区保险业风险为本资本制度(HKRBC)比率为267%(2022年：285%)，远高于100%的监管最低要求。该保险公司的HKRBC的减少主要是由于其保险业务的扩张和利率的变动。

该保险公司没有财务杠杆。鉴于忠利保险之前在2018年至2022年期间注资7.35亿港元，惠誉预计忠利保险将为忠意人寿(香港)的业务扩张提供财务支持。

“中等”的公司状况：与其他香港特区人寿保险公司相比，惠誉将该保险公司状况评估为“中等”，并以“中等”业务状况和“中性”公司治理为基础。与香港特区的人寿同业相比，该公司“中等”业务概况是基于其较短的经营历史、较小的经营规模和较少多样化的销售渠道。

惠誉相信，由于与母公司共用同一品牌的名称，忠意人寿(香港)在香港特区拥有强大的品牌知名度。然而，就年化保费等值(APE)而言，该保险公司的市场份额仍低于1%。惠誉根据该机构的信用因素评分准则，将忠意人寿(香港)的公司状况评分为“bbb”。

盈利能力逐步提高：惠誉预计忠意人寿(香港)在APE和新业务价值方面将稳步增长。根据香港特区财务报告准则第17号，其盈利能力(以股本回报率和资产回报率(税前)衡量)在2023年分别为10.2%和2.5%(2022年：分别为-14.4%和-2.3%)。这主要是由于更好的保险业绩。2023年，由于终身储蓄产品的强劲销售，APE增长了88%。

风险资产敞口有限：忠意人寿(香港)谨慎管理其投资资产，将固定收益证券作为其投资组合的关键组成部分。该公司对风险资产的敞口有限，主要风险资产是股票ETF。惠誉计算的风险资产比率到2023年底增加到33.6%(2022年：15%)，原因是股票ETF的敞口增加。然而，惠誉预计其风险资产在短期内不会大幅增加。惠誉预计，其风险资产比率将远低于惠誉对IFS“A”级保险公司的标准指引。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的因素包括：

-惠誉对忠意人寿(香港)对于忠利保险的战略重要性的看法发生了负面变化。

可能单独或共同导致惠誉采取对忠意人寿(香港)独立信用质量下调的因素：

-资本状况恶化，Prism评分持续低于“很强”类别或RBC比率持续低于200%;

-盈利能力持续下降，包括股本回报率低于3%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的因素包括：

-惠誉对忠意人寿(香港)对于忠利保险的战略重要性的评估发生了正面变化。

可能单独或共同导致惠誉采取对忠意人寿(香港)独立信用质量上调的因素：

-公司经营规模和市场特许经营能力显著提升;

-经营业绩改善，股本回报率持续高于10%，新业务利润率长期呈上升趋势。