中证鹏元国际：上两周中资海外债一级新发增加35%，二级市场小幅下行
本文来自微信公众号“中证鹏元国际 CSPI Ratings”，原标题《中资海外债市场双周报 | 美国市场消化鹰派降息，中国经济数据“喜忧参半”》。
概述
美国就业和零售数据稳健，制造业数据低于预期。英国央行维持基准利率，日本央行推迟加息。拜登对中国传统半导体进行贸易调查，加拿大计划对中国进口的某些太阳能产品和关键矿产品加征关税。俄乌和谈加速。中国制造业数据复苏，社零低迷。中资海外债一级新发对比两周前增加35%，二级市场小幅下跌。
市场聚焦
美国上周初请低于预期;PCE物价指数11月数据全线低于预期;11月零售销售稳步增长显示出消费者支出的韧性持续;制造业PMI和工业产出不及预期。英国央行和日本央行在最近的议息会议中皆表态维持基准利率。
中国经济数据“喜忧参半”，受制造业拉动，11月工业增加值提速，但社零不及预期。9月底一揽子增量政策推出后，税收收入在10月、11月改善明显，为年内唯二增长的月份。
利率市场
过去两周境内利率债市场延续强势，央行约谈部分金融机构后债市有所调整。随着资金面快速转松、市场情绪回暖，机构延续配置，收益率下跌。美联储鹰派降息和特朗普政策主张推进持续让美国国债承压，长端收益率继续上涨，一年期国债收益率回落。
汇率市场
市场持续消化联储明年减少减息次数，美元指数持续震荡走高。上周日本央行宣布保持利率不变，日元加速贬值。截至12月 27日，美元指数收于 107.998较两周前上涨1.1%;美元兑人民币收于 7.2961，较两周前上涨0.2%。美元兑日元收于157.99，较两周前上涨2.4%。受欧洲央行降息和特朗普关税预期影响，欧元年末继续下跌，欧元兑美元收于1.0426，较两周前下跌0.8%。
中资海外债市场
2024年12月16日-12月27日，中资海外债一级新发合计约77.47亿美元，与两周前(2024年12月2日-12月13日)的57.53 亿美元发行相比增加35%。过去两周，中资海外债二级市场小幅下跌。截至 12月 27日，中资美元债回报率指数(Markit iBoxx 中资美元债回报率指数)与两周前相比下跌0.3%，其中投资级债券回报率指数下跌0.3%，高收益债券回报率指数下跌0.2%。分行业来看，金融高收益，金融投资级，地产高收益，地产投资级，城投高收益和城投投资级回报率指数分别较两周前变化-0.3%、0.0%、-1.4%、-0.5%、0.2%和0.1%。外资国际评级机构新授予3家主体评级，同时发布4项评级调整。
市场聚焦
国际市场
12月28日，耶伦致信国会两党领袖，美国将在1月14日至1月23日之间触及新的债务上限。
12月27日，美国上周初请失业金人数录得人数21.9万人，低于预期的22.4万人，略低于前值的22万人。
12月25日，美国11月新屋库存创2007年以来最高，房价同比跌6.3%至2022年初新低。
12月24日，美国11月耐用品订单环比初值-1.1%，核心资本货物订单创一年多以来最大增幅。
12月24日，拜登对中国制造的传统半导体进行贸易调查，这可能导致美国对来自中国的芯片征收更多关税。
12月20日，美国11月PCE同比增长2.4%，低于预期的2.5%;核心PCE同比增长2.8%，低于预期的2.9%。
12月19日，美联储降息25基点至4.25%-4.50% 。点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次。
12月19日，英国央行决定将基准利率维持在4.75%。今年英国央行累计降息仅50个基点，幅度远低于其他主要央行。
12月19日，日本央行宣布，继续将政策利率维持在0.25%不变。这是日本央行自7月底上调利率以来连续第三次推迟加息。日本央行表示，日本经济温和复苏，但仍存在一些弱点，日本经济和物价前景的不确定性仍然很高。
12月19日，受进口增长强劲和收入减少影响，美国第三季度经常账户赤字增加359亿美元或13.1%，创下3,109亿美元的纪录新高。
12月19日，11月新屋开工同比减少14.6%，环比减少1.8%，至128.9万户、创7月以来新低，低于预期的134万户。
12月18日，加拿大最新财政报告显示，政府已决定在新年伊始对从中国进口的某些太阳能产品和关键矿产品加征关税，并将于2026年对半导体、永磁体和天然石墨加征关税。
12月17日，美国11月零售销售月环比增长0.7%，高于预期，为9月以来新高。汽车购买量激增，网上购物强劲增长，是推动11月零售销售的主要动力，
12月17日，美国11月工业产出月环比下降0.1%，预期增长0.3%，前值由下降0.30%修正为下降0.4%。
12月17日，美国12月标普全球制造业PMI初值为48.3，不及预期的49.5;服务业PMI初值为58.5，超过预期的55.8;综合PMI初值为56.6，超过预期的55.1。
国内市场
12月25日，央行缩量续作MLF 3,000 亿元，为连续五个月缩量续作MLF，且是2014 年以来的最大净回笼规模。
12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》提及专项债7方面完善措施：扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围、完善专项债券项目预算平衡、优化专项债券项目审核和管理机制、加快专项债券发行使用、强化专项债券全流程管理、加强专项债券监督问责和强化保障措施。
12月23至24日，全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，安排更大规模政府债券等内容。
12月18日，央行约谈债市多头，要求关注自身利率风险并加强债券投资稳健性。
12月17日，财政部：11月份，全国一般公共预算收入同比增长11%，增幅比上月提高5.5个百分点。其中，税收收入同比增长5.3%，增幅比上月提高3.5个百分点，连续2个月保持增长。全国一般公共预算支出出同比增长3.8%，增速较10月的年内高点回落6.6个百分点。
12月17日，统计局：11月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，比10月提高0.1个百分点且高于预期的5.3%。拉动工业总体增长的是制造业，其增加值同比增长6%，增速较10月加快0.6个百分点。11月份，社会消费品零售总额同比仅增长3.0%，显著低于10月的4.8%，未达到市场预期的4.6%，并创三个月以来新低。
12月16日，11月国内70大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄;各线城市同比降幅今年以来首次均收窄。
利率市场
过去两周利率债市场延续强势，央行约谈部分金融机构后债市有所调整。随着资金面快速转松、市场情绪回暖，机构延续配置。截至12月27日， 2 年期、3 年期、5 年期、7 年期和 10 年期国债收益率分别为1.09%、1.149%、1.401%、1.601%和1.701%，较12月16日分别下跌7.9bps、7.5 bps、2.5 bps、2.7 bps和0.9 bps。
美联储鹰派降息和特朗普政策主张推进持续让美国国债承压，长端收益率继续上涨，一年期国债收益率回落。截至 12月 27日，1年期、2 年期、3年期、5 年期、7年期和10年期国债收益率分别为4.2%、4.31%、4.36%、4.45%、4.53%和4.62%，较两周前分别变化-4.00bps、6.00bps、14.00bps、20.00bps、21.00bps和23.00bps。12月27日10Y-2Y国债利差扩张26bps 收于42bps 。
汇率市场
市场持续消化联储明年减少减息次数，美元指数持续震荡走高。上周日本央行宣布保持利率不变，日元加速贬值。截至12月 27日，美元指数收于 107.998较两周前上涨1.1%;美元兑人民币收于 7.2961，较两周前上涨0.2%。美元兑日元收于157.99，较两周前上涨2.4%。受欧洲央行降息和特朗普关税预期影响，欧元年末继续下跌，欧元兑美元收于1.0426，较两周前下跌0.8%。
中资海外债一级市场发行
2024年12月16日-12月27日，中资海外债一级新发合计约77.47亿美元，与两周前(2024年12月2日-12月13日)的57.53 亿美元发行相比增加35%。
中资海外债二级市场表现
过去两周，中资海外债二级市场小幅下跌。截至 12月 27日，中资美元债回报率指数(Markit iBoxx 中资美元债回报率指数)与两周前相比下跌0.3%，其中投资级债券回报率指数下跌0.3%，高收益债券回报率指数下跌0.2%。分行业来看，金融高收益，金融投资级，地产高收益，地产投资级，城投高收益，城投投资级回报率指数分别较两周前变化-0.3%、0.0%、-1.4%、-0.5%、0.2%和0.1%。
信用评级行动
2024年12月16日至12月27日，外资国际评级机构新授予3家主体评级，同时发布4项评级调整。
