惠誉：非气业务对中国燃气公用事业公司信用状况的影响为中性至正面

本文来自“惠誉评级”。

1月7日，惠誉评级认为，以增值业务和综合能源业务为代表的衍生业务对中国燃气分销商的信用状况总体上具有中性到正面的影响。

增值业务利用与居民用户密切接触的机会和场景向他们销售产品和服务。此类业务能够产生强劲的现金流和较高的资本回报，因此，大多数全国性燃气分销商已进入这一赛道。综合能源业务致力于为工商业用户提供一系列非气能源产品，对资本和技术密集度的要求较高。

惠誉认为，拥有强大执行能力的大型燃气公司更有可能在非气业务方面胜出。成熟的客群为衍生业务的开展提供了坚实的基础，使公司可以面向现有客户提供全方位产品和服务。

燃气分销商在衍生业务方面并不存在竞争，原因是每家分销商拥有各自的燃气专营区域，彼此之间并无交叉，这使得他们能够分享行业专长、产品线、业务模式和执行策略，进而降低业务失败风险。许多衍生业务具有轻资产特质，有助于降低成本，并最大限度地收窄重大损失风险敞口。

基于对竞争、销量稳定性、利润率稳定性、资本回报率、交易对手风险和增长前景六个维度的比较结果，惠誉认为，衍生业务对发行人信用状况的影响略逊于燃气分销业务。与燃气分销业务相比，燃气公司在衍生业务方面面临更大的竞争和运营波动性，但其强劲的增长势头可在一定程度上弥补劣势。

衍生业务对燃气公用事业公司信用状况的影响介于中性至正面之间。综合能源业务或增值业务不会削弱天然气公司的业务状况，反之，这部分业务可以弥补燃气接驳业务滑坡造成的业务量下降，并打造全业态发展架构。此外，这些业务的现金流强劲且持续增长，亦有助于公司维持稳健的财务状况。