惠誉：万科企业(02202.HK)董事会变更后销售额和现金流成为其关键评级驱动因素

本文来自“惠誉评级。

2月7日，惠誉评级认为，在近期管理层发生重大变动以后，万科企业股份有限公司(万科，B-/评级列入负面观察名单(RWN))的销售额和现金流前景将成为驱动该公司评级的关键因素。

万科于2025年1月27日宣布，深圳地铁集团有限公司(深铁集团)董事长辛杰先生被任命为万科董事会主席。深铁集团由深圳市国资委全资拥有，是中国万科的最大股东，持股比例为27.18%。万科同时选举了三位新的执行副总裁和一位新的董事会秘书，上述人员均具有深圳国资背景。

万科总裁也已辞职，继任者尚未公布。因此，在目前的10名董事会成员中，深铁集团代表占据4席。惠誉以独立主体身份对万科授评，此后将对管理层变更是否导致深铁集团对其的控制和监督加强做出评估。惠誉还将继续监测深铁集团与万科之间的关系演变，以确定深铁集团是否已对万科建立了充分的控制权。

万科在管理层变动的同时发布盈利预警，预计2024 年公司净亏损450 亿元，扣非经常性损益后净亏损410 亿元。惠誉预计，该公司的现金流和流动性状况仍大致符合我们的预测。万科的评级在2025年1月被列入负面观察名单。未来该公司的销售业绩和现金流仍是评估其评级的重要因素。