惠誉：确认华泰财险“A+”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

3月6日，惠誉评级已确认中国的华泰财产保险有限公司(华泰财险)'A+'(强劲)的保险公司财务实力评级，展望稳定。

本次评级确认反映出，华泰财险稳健的资本金水平、“强劲”的财务表现及“中等”的公司状况。此外，评级还考虑到该保险公司通过再保险来增强其承保能力并降低巨灾敞口。根据惠誉的集团评级方法论，惠誉认为，该保险公司对于其最终母公司安达保险有限公司(安达保险，运营子公司的保险公司财务实力评级：AA/稳定)“非常重要”。

关键评级驱动因素

安达保险的所有权：惠誉认为华泰财险是安达保险“非常重要”的运营子公司，因此，基于华泰财险独立信用质量上调一个子级得出华泰财险的IFS评级。上调评级基于，惠誉预计必要时安达保险将为华泰财险提供运营和财务支持。截至2025年2月，安达保险持有华泰保险集团有限公司(华泰保险集团)85.5%的股份，而华泰保险集团全资持有华泰财险。从长期来看，母子公司之间的协同效应和联动可能会增强。

稳健的资本水平：截至2024年第三季度末，华泰财险的惠誉Prism全球资本模型评分处于“强健”级别的高位，而截至2023年末则处于“强健”级别的低位。留存收益的增加扩大了权益基础，进而增强了资本缓冲。然而，华泰财险的资本水平仍取决于集团资本管理下的分红政策。截至2024年第三季度末，华泰财险的监管综合偿付能力充足率为234%(2023年为233%)，仍高于100%的最低监管要求。该保险公司无财务债务。

财务表现“强劲”：鉴于华泰财险2024年承保业绩有所改善，惠誉评定该公司的财务表现为“强劲”。2024年1-9月，该保险公司的综合成本率改善至94.7%(2023年为102.3%)，仍与其IFS评级相称。此等改善得益于综合费用率下行及赔付率相对稳定。惠誉预期，承保表现将受益于安达保险严格的承保控制和精算支持。

2024年华泰财险的财务表现稳定，2024年1-9月年化净资产收益率为7.1%(2023年为7.0%)。尽管如此，鉴于该保险公司对股票市场和另类资产存在一定的敞口，其盈利能力仍受投资收益率波动的影响。

公司状况“中等”：根据华泰财险的经营规模及“中性”的公司治理，惠誉认为华泰财险的公司状况在中国非寿险保险公司中处于“中等”水平。华泰财险已在中国财产保险市场经营逾二十年。2023年该公司总承保保费超过100亿元人民币。华泰财险能够通过各个全国性分销平台获得业务。

风险资产敞口适度：华泰财险保持适度的风险资产敞口(包括股票、股票型基金、长期股权投资和惠誉调整后非投资级固定收益投资)。截至2024年第三季度末，高风险资产比率与其评级相称。华泰财险投资固收类非标资产以提高收益率，与许多其他中国保险公司做法相似。惠誉认为此类投资的透明度和流动性均低于债券。

再保险将增强承保能力：2024年1-9月，华泰财险通过再保险协议将其保费的40%(2023年为39%)分出给多家信用质量良好的再保险公司。该公司在2025年减少了车险业务再保险使用，我们预计2025年其分出比例将有小幅下降，但鉴于华泰财险的资本金规模，惠誉预计该公司将持续利用再保险降低巨灾风险敞口并支撑其承保能力。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 由于股权结构发生重大变化，导致安达保险失去通过华泰保险集团对华泰财险持有的控股权，继而改变了惠誉就华泰财险对安达保险的战略重要性的看法。

可能单独或共同导致惠誉下调公司独立信用质量的因素包括：

- 华泰财险的资本实力持续弱化，惠誉Prism得分降至“适中”级别以下;

- 华泰财险的财务表现恶化，综合成本率持续高于105%，且净资产收益率长期低于7%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉就华泰财险对安达保险的重要性看法有正面改变;

- 华泰财险在中国市场的销售网络和商业品牌有所提升，令其运营稳定性增强;

- 华泰财险的承保表现改善，综合成本率持续低于95%，且惠誉Prism得分改善至“非常强健”级别或以上。