穆迪：授予蒙古焦煤(00975.HK)拟发行美元票据“B3”高级无抵押评级

久期财经讯，3月25日，穆迪已授予Mongolian Mining Corporation（简称“蒙古焦煤”，00975.HK，B3 正面）及其子公司Energy Resources LLC共同发行并由其他主要子公司担保的拟发行高级票据“B3”高级无抵押评级。

蒙古焦煤将主要使用拟发行净收益来偿还2026年9月到期的2.2亿美元债券。

穆迪评级助理副总裁兼分析师Daniel Zhou表示：“拟发行将通过进一步改善债务到期情况来提高蒙古焦煤的流动性”。

Zhou补充称：“此外，拟发行继续反映出蒙古焦煤坚持审慎的财务政策，这得益于其提前到期的积极流动性管理和非常低的杠杆率”。

评级理据

蒙古焦煤的“B3”公司家族评级（CFR）得到了该公司综合炼焦煤业务的支持，该业务具有较长的储备寿命、具有竞争力的成本状况、稳定的运营和低债务杠杆，以及充足的流动性。

同时，蒙古焦煤的评级受到其规模小、集中度高、新兴市场风险和碳转型风险的限制。

由于中国钢铁生产商的持续下游需求，蒙古焦煤将保持稳定的产量和销售量。虽然焦煤价格下跌降低了公司的收益和现金流，但蒙古焦煤与客户的长期合同有助于缓解价格波动，其具有竞争力的成本地位进一步减轻了影响。

穆迪还预计蒙古焦煤将坚持保守的财务管理策略，适度依赖外债融资，这是由其在适度的资本支出规模下产生自由现金流的能力所驱动的。

因此，穆迪预计蒙古焦煤的调整后债务/EBITDA在未来12-18个月内将保持在1.0倍或以下的较低水平。

穆迪还预计，蒙古焦煤的现金和经营现金流将足以满足其未来18个月的资本支出和债务偿还需求。该公司计划发行债券，这将进一步加强其流动性状况。

拟发行高级票据与蒙古焦煤的CFR评级相同，因为该票据将与蒙古焦煤及其子公司Energy Resources LLC的所有其他高级无抵押债务享有同等地位。此外，该票据将由蒙古焦煤的其他主要子公司在高级无抵押的基础上提供担保，从而消除了结构性从属风险。

评级委员会已对各发行人的所有信用评级进行了全面审查。

可能导致评级上调或下调的因素

正面展望反映了蒙古焦煤在保持稳定的经营现金流和充足的流动性以满足未来18个月的所有资金需求方面的良好记录。此外，穆迪预计该公司将在未来6-12个月内继续保持稳定的运营和审慎的财务管理。

如果蒙古焦煤在定价波动的情况下保持足够的流动性，继续表现出审慎的财务管理，并保持健全的资本结构，评级可能会上调。

鉴于展望正面，蒙古焦煤的评级不太可能下调。如果该公司的流动性因更具挑战性的市场环境或更大的资金需求而恶化，穆迪可能将展望调整为稳定。

蒙古矿业公司（B2稳定）自2009年开始运营，是蒙古国最大的优质洗选硬焦煤生产商和出口商。它完全整合了炼焦煤业务，包括炼焦煤和其他煤炭产品的开采、加工、运输以及销售和营销。2024年，该公司的煤矿总产量为1630万吨。

蒙古焦煤于2010年在港交所上市，在戈壁滩拥有并运营两个露天焦煤矿山——主要的Ukhaa Khudag矿山和Baruun Naran矿山。该公司的所有煤炭业务都位于蒙古，而其大部分煤炭产品都出售给中国的工业终端用户。蒙古焦煤还在开发位于蒙古的Bayan Khundii金矿，预计将于2025年下半年投产。