中资美元债 | 3月出险房企境外债务安排一览

久期财经讯，3月31日，本月上旬，住建部部长在十四届全国人大三次会议民生主题记者会上表示，将从四方面稳住楼市，包括巩固政策组合拳效果和推进收购存量商品房等。随后，金融监管总局也表示将持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效，坚决做好保交房工作。

本月，房企重组进展方面，世茂集团和远洋集团的境外债重组条件达成，计划生效日期分别为3月13日和3月27日;佳兆业多个计划获法院批准;此外，宝龙地产重组计划已失效，碧桂园未能如期就重组条款与债权人达成一致。清盘方面，富力地产等多家公司清盘呈请被撤销，中国恒大及融创中国聆讯押后。

远洋集团

据远洋集团公告，公司境外债重组的各项条件均已达成，生效日期已于3月27日落实。相关人士表示，预计该集团百亿元量级的重组收益将会在2025财年释放，届时盈利情况将有所改善。另外，据媒体报道，该公司提议暂缓旗下境内债券的本息兑付并寻求展期，计划在今年8月至9月左右推出境内债务重组计划，目前正与债权人进行初步沟通。据悉，公司代表正在联系部分债券持有人，若新的整体债务方案得到通过，将取代现有的计划，新计划重组范围至少涵盖本金逾130亿元的公司债券。清盘方面，香港特区高等法院已颁令撤销由美国纽约梅隆银行提出的呈请，涉及SINOCE 3.25 05/05/26的4亿美元本金及应计利息，目前概无针对公司的待决清盘呈请。

龙光集团

据澎湃新闻报道，龙光集团附属深圳市龙光控股有限公司向债权人公布其整体境内债务重组方案，该重组方案涵盖“H8龙控05”等21只境内债券，本金余额合计近220亿元人民币。该方案提供了折价购回、资产抵债、债转股、特定资产和全额展期留债等五个选项。集团计划本周召开境内债券持有人会议，就该境内债券重组事项进行投票。有投资人透露，龙光集团已与投资人就该重组方案进行了初步沟通，投资人整体反馈较为正面。

公司境外债重组方面，此前龙光集团于1月10日与债权人小组订立整体债权人支持协议，截至目前，已有超过80.8%的同意债权人已加入整体CSA。另外，龙光集团于本月初被中信银行国际提起诉讼，索赔涉及5.88亿港元贷款本金、6400万港元利息及其他相关费用。

融创中国

融创中国发布公告，考虑到当前市况远不及此前境外债务重组方案制定时的预期，公司拟进行二次境外债重组，并已告知境外债权人。在3月24日举行的聆讯中，高等法院颁令将其呈请聆讯延期至4月28日。据悉，公司的律师请求将聆讯延期四个月以制定计划，但法官仅将聆讯押后至4月28日，并要求该公司就重组计划提供实质性进展。此外，今年以来，融创中国密集获得头部AMC机构的融资支持，其项目天津梅江壹号院二期近日获大型央企信托融资支持，合作方拟出资5.5亿元助力项目盘活。

公司境内债方面，融创房地产集团拟对其10只境内债券进行购回，合计拟购回总额上限为8亿元，购回资金兑付日为4月8日。

佳兆业集团

佳兆业集团发布公告，境外债务重组计划已获大多数债权人批准，公司现正寻求法院对相关计划的批准及认许。截至目前，佳兆业香港计划、佳兆业开曼计划及瑞景香港计划均已获得法院批准。惟瑞景英属处女群岛计划的呈请聆讯订于4月7日举行，尚未获得法院批准。

碧桂园

据媒体报道，由于碧桂园与关键债权人小组在重组条款上存在分歧，错过了此前设定的就债务重组计划达成协议的目标日期，该公司重新聘请华利安诺基和中金公司担任境外债务重组的财务顾问。此外，公司旗下碧桂园地产拟与投资者协商新偿付方案，“H19碧地3”等8只债券自3月17日起停牌，前述境内债余额近百亿元人民币。另据非公开文件显示，碧桂园还寻求将旗下两只应该于3月支付的分期款项展期半年至9月支付。

消息面上，世茂集团境外债务重组所有计划条件已达成，计划生效日期为3月13日;旭辉控股集团宣布与债券持有人小组就重组支持协议修订达成原则性一致;合景泰富集团公布拟定的45亿美元境外债务重组方案，方案的若干方面仍在讨论中;荣盛发展拟制定以股抵债方案对债务进行重组;宝龙地产境外债券重组计划已失效，并被提出清盘呈请;德信中国尚未就其潜在重组达成或签订任何承诺或正式协议;弘阳地产延长重组支持协议费用期限，清盘呈请聆讯现延期至9月22日;涉及海伦堡中国及其两家子公司的清盘呈请被法院驳回;针对兆晞及富力香港的清盘呈请被驳回;阳光100中国清盘呈请已在双方的同意下撤销;中国恒大清盘呈请将押后判决;港交所对花样年控股、彩生活及9名董事发出公开谴责，该等公司在股东不知情下出售邻里乐，亦没有根据《上市规则》规定取得股东批准;绿景中国地产宣布终止同意征求，3只美元债触发实质性违约，其附属公司作价2000万美元向Capital Insight Holdings出售于酒店资产的全部权益;泛海控股计划将FANHAI 14.5 05/23/21进一步延期至9月23日前兑付;银城国际控股于3月31日起取消股份上市地位。

本月高收益境外债交易遇冷，出险房企境外债整体交易量亦较上月继续下滑，估值多数呈下行趋势。其中，宝龙地产、华南城、正荣地产、时代中国控股和龙光集团的30天主体交易量靠前。

宝龙地产境外债券重组计划已失效，并被提出清盘呈请。月内该公司境外债交投相对活跃，但价格总体下行逾30%至5-6区间，其中PWRLNG 7.125 01/15/26跌幅超40%，PWRLNG 4 07/12/24下跌约39%至5.7。

华南城将于4月进行首次清盘聆讯。据财报显示，2024年度集团收入增加16.4%至40.83亿港元，但股东应占净亏损达89.76亿港元。本月其境外债估值多数上涨，幅度均超过20%，全线升至34左右。

正荣地产境外债交易量较上月有所下降，并全线跌至1以下，多只债券价格几近腰斩，其中ZHPRHK 9.15 05/06/23、ZHPRHK 8.3 09/15/23和ZHPRHK 7.1 09/10/24均下跌超50%至0.4-0.7区间。

龙光集团遭中信银行国际提起诉讼，叠加债务重组的不确定性，集团存续境外债价格进一步承压。目前投资者交易情绪不高，本月主体交易量较上月继续减少，债券估值小幅下滑5-6%，总体跌至7.5左右。

另外，与上个月相比，融信中国境外债价格大部分上行，RONXIN 8.1 06/09/23和RONXIN 6.75 08/05/24分别上涨27.8%和16.59%至约1.78，但RONXIN 7.35 12/15/23小幅下行7.32%至1.69;时代中国控股TPHL 5.55 06/04/24上涨12.31%至3.8;建业地产CENCHI 7.9 11/07/23小幅上涨6.61%至4.9。