欧洲对冲基金巨头：市场即将逆转，债券价格或跌至“白菜价”

久期财经讯，欧洲最大、最具影响力的对冲基金之一Lansdowne Partners押注金融市场即将发生逆转，导致“白痴的”债券价格大幅下跌，科技股暴跌，英国股市复苏。该公司管理着约150亿美元的资产，并长期投资于股票。

一位熟悉Lansdowne的人士表示，该公司预计，过去几年占主导地位的市场趋势将发生重大变化。虽然市场长期以来一直受到央行刺激计划的支撑，但现在Lansdowne预计政府将发行更多债券来为其支出进行融资，这可能会影响债券价格和一些近年来表现最佳的股票。

上述知情人士表示，此次投资组合调整可能意味着，Lansdowne对英国股票的敞口将大幅增加。对于Lansdowne的旗舰基金发达市场基金(Developed Markets fund)来说，这将标志着在某种程度上，回到在2012年担起全球使命(a global mandate)之前的根源，专注于英国市场的基金。

“很明显(Lansdowne)认为情况有所不同，”上述人士表示。“政府将投入大量资金来提振经济前景，这将降低政治风险，并导致无风险利率(最安全的政府债券的收益率)上升。”价格下跌，收益率上升。

Lansdowne拒绝置评。尽管Lansdowne不时改变其对个股的押注，但如此大范围地调整展望仍属罕见。该公司的旗舰基金由Peter Davies和Jonathon Regis管理，自2001年推出以来，年化回报率达到10%。该公司受到对冲基金界众多竞争对手的密切关注。然而，Lansdowne也是对冲基金行业最喜欢保持低调的公司之一，甚至不向投资者披露其最大的投资。

在欧洲各地的基金经理努力应对负收益率的政府债券和经济增长乏力的现象之际，投资组合出现了前所未有的变化。尽管许多投资者认为，在可预见的未来里，低通胀和欧洲央行的购债行动将使收益率维持在非常低的水平，但其他人认为，债券价格看上去很脆弱。

“债券价格很白痴，已经到了愚蠢的地步。”上述人士表示“鉴于各国政府有机会发行更多债券，你无法证明以负收益率购买债券是合理的。规避风险的投资者追逐债券类证券，也将防御型股票(较不易受市场影响的公司)推高至较高水平。这位人士表示，现在就体现了防御类股和周期性股票之间的差距，“至少与90年代末科技股繁荣时期的差距相当”，并补充称，防御类股可能会下跌。

然而，过去10年推动投资者行为的主要因素——央行干预和政治风险——可能即将改变，导致过去10年一些规模最大的交易出现平仓(unwind)。该人士表示，未来几个季度，政治风险可能会降低，例如在贸易局势和英国退欧问题上。

Lansdowne还预计政府将开始发行更多债券来为高支出进行融资。这不仅能刺激经济增长，还能推高债券收益率。该公司目前押注于周期性和廉价的所谓价值型股票，预计上述两种股票将开始表现好转。这位人士表示：“价值型股票非常非常便宜。”

Lansdowne还改变了对科技股的策略，过去10年科技股表现出色。在去年卖出亚马逊和谷歌的头寸后，该基金现在押注某些科技股将下跌。

该人士表示，Lansdowne“正从做多转向做空科技股，(因为)其估值过高。”做空意味着押注价格下跌。“你会买Facebook吗现在？不，”该人士补充道。

Lansdowne长期以来一直被视为股票对冲基金投资的黄金标准，尽管近年来其业绩一直低于平均水平。

今年，上述的发达市场基金下跌了5.3%，同时标准普尔500指数上涨了逾18%

如果政治风险消退，该公司还预计将大幅增持英国股票。当FTSE 100徘徊在2016年底的水平时，这是一种反向投资。然而，Lansdowne认为，如今的公司运营方式比10年或15年前好得多，资产负债表也更强健。

这位人士表示：“英国企业被严重错估。”“英国经济在结构上处于非常有利的地位。如果你把英国和美国的失业率进行比较，就很难区分这两个国家，但两者的故事却截然不同。”