穆迪：维持交银国际(03329.HK)“Baa1”长期本外币发行人评级，展望调整至“负面”

本文来自“穆迪评级”。

4月8日，穆迪评级(穆迪)已于今日维持交银国际控股有限公司(交银国际)Baa1的外币及本币长期发行人评级和P-2的外币及本币短期发行人评级。

与此同时，我们将交银国际的主体展望从稳定调整为负面。

评级理据

展望从稳定调整为负面反映了该公司在过去3年持续报告净亏损之后资本状况削弱，且规模较大的自营投资(主要是债券和未上市股权投资)带来的投资风险仍然较高。因此，我们预计未来12-18个月该公司的盈利能力将较弱，并受市场环境波动的影响。这给其资本管理带来挑战，并对其B1个体信用评估构成下调压力。

截至2024年底，交银国际以公允价值计算的金融资产、贷款和垫款合计占公司总资产的66%。过去3年该公司房地产相关债务和贷款以及未上市股权投资有所减少。不过，该公司现有房地产敞口和未上市股权投资相对其股东权益规模仍较大。

交银国际2024年报告净亏损12亿港元，而2022年和2023年净亏损分别为30亿港元和15亿港元。这导致其股东权益从2023年底的18亿港元大幅下降至2024年底的9亿港元。因此，截至2024年底，该公司以(有形资产+表外敞口)/有形普通股权益比率衡量的杠杆率已从2023年底的10.1倍升至16.9倍。

维持交银国际Baa1/P-2的评级反映了我们预计该公司将维持流动性充足，这得益于包括母行交通银行股份有限公司(交行，A2/稳定，基础信用评估baa3)在内的多家银行大规模的信贷安排。我们预计，除非母行注入股本，否则未来12-18个月交银国际的资本状况仍将保持疲弱。

交银国际Baa1的长期发行人评级反映了其B1的个体信用评估，以及我们假设交行极高水平的关联方支持带来的3个子级提升，还有假设公司承压时中国政府(A1)将通过其母行提供极高水平间接支持带来的3个子级提升。

关联方支持评估基于：(1)截至2024年底，交行的持股比例为73.14%;(2)交银国际对交行的战略重要性及其与交行的关联性;(3)两家公司共享品牌;(4)共同声誉风险。

间接政府支持考虑了中国政府持有交行多数股权以及该行在中国的系统重要性。

可引起评级上调或下调的因素

鉴于展望为负面，交银国际评级上调的可能性不大。

但是，如果交银国际能够降低其投资风险、大幅提高其股东权益和盈利能力，同时维持良好的流动性和资金状况，其展望可能恢复至稳定。

如果发生以下情况，我们可能会下调交银国际的评级：我们认为交行支持交银国际的意愿和能力趋弱，或该公司的个体信用评估被下调。

如果发生以下情况，交银国际的个体信用评估可能会下调：股东权益和盈利能力未能改善;流动性和资金状况显著弱化，或者公司发生严重的风险管理问题。

交银国际控股有限公司总部位于中国香港特别行政区，截至2024年底总资产为145亿港元。