中诚信亚太：首次授予龙口龙投国投发展“Ag-”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

5月9日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予龙口龙投国有控股发展有限公司(“龙口龙投”或“公司”)长期信用评级为Ag-，评级展望为稳定。

龙口龙投的长期信用评级为Ag-，反映了龙口市政府的支持能力很强，以及基于中诚信亚太对公司特征的评估，政府对公司的支持意愿极高。我们对龙口市政府支持能力的评估反映出其经济基本面良好、财政实力持续增强，综合实力位居中国百强县前列。

我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括公司(1)在龙口市区域发展和运营中的战略重要性;(2)获得政府支持的良好记录;及(3)融资渠道良好。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)商业活动敞口中等;(2)债务负担不断增加，资本支出压力较大;(3)资产流动性一般。

企业概况

龙口龙投成立于2021年6月，是山东省烟台市龙口市最重要的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)。公司是当地资产规模最大的国有企业，主要负责龙口市土地整理及代建、工程建设、城市综合运营服务等重要的城市建设活动。除此之外，公司还参与资产运营及租赁和贸易等商业活动。截至2024年12月31日，公司由龙口市国有资产运营保障中心全资拥有。龙口市人民政府是公司的最终控制人。

评级因素

正面因素

在龙口市区域发展和运营中的战略重要性。龙口龙投是龙口市资产规模最大的基投公司，与龙口市经济及社会发展息息相关，受龙口市政府的委托承担工程建设、土地整理及代建、城市综合运营服务等工作，我们认为，鉴于公司在龙口市经济发展和公益事业中的重要战略地位，未来12至18个月内，公司被其他地方国企取代的可能性不大。

获得政府支持的良好记录。作为龙口市最重要的从事地方建设及城市综合运营服务的基投公司，龙口龙投在获得当地政府支持方面有着良好的记录，包括股权和资产转让、现金注入、补贴和项目回款。鉴于公司在龙口市发展中的区域重要性，我们预计公司在未来将继续获得当地政府的支持，进一步增强其经营和资本实力。

融资渠道良好。龙口龙投融资渠道畅通，包括银行贷款、境内外发债、非标融资等，可部分缓解资本支出压力及流动性限制。公司与国内大型银行建立了紧密的合作关系。此外，公司通过其子公司在境内外债券资本市场均有融资记录。公司对非标融资产品的敞口可控。

关注因素

商业活动敞口中等。除公共业务外，龙口龙投还参与了资产运营及租赁和贸易等商业业务。公司商业资产占总资产的比例相对较大，但我们认为公司的商业活动风险敞口可控，部分资产来自股东无偿转让。

债务负担持续增加，资本支出压力较大。由于持续投入公共及自营项目建设，龙口龙投的债务在过去三年中增长较快。公司在建项目的资本支出需求较大，以及公共设施建设和自营项目的回款滞后，我们预计公司的债务将在未来12至18个月内保持较高水平。

资产流动性一般。龙口龙投的资产流动性一般。截至2024年底，其他应收款、存货、投资性房地产和无形资产占其总资产的73.7%。其他应收款主要为应收当地政府和其他国有企业的款项。存货主要为工程建设、棚户区改造和城市更新项目的成本。同时，投资性房地产主要为租赁资产，而无形资产主要为土地和海域使用权。

评级展望

龙口龙投的评级展望为稳定，反映了我们预计地方政府支持能力将保持稳定;同时公司在龙口市的重要战略地位等特征将在未来12-18个月内将保持不变。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)龙口市政府提供支持能力增强;(2)公司特征改变使当地政府支持意愿的提高，如商业类活动风险敞口减小或债务管理得到改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征改变使当地政府支持意愿的减弱，如政策重要性下降或融资能力减弱。