标普：确认澳大利亚国民银行(NAB.AX)“AA-”长期发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月15日，标普确认澳大利亚国民银行有限公司(National Australia Bank Limited，简称“澳大利亚国民银行”，NAB.AX)“AA-”长期发行人信用评级和“A-1+”短期发行人信用评级。长期发行人信用评级的展望为稳定。

澳大利亚国民银行的资本水平仍是信用优势。标普预测，在澳大利亚审慎监管局(APRA)从2027年1月1日起逐步淘汰AT1债务工具后，标普对澳大利亚国民银行的RAC比率将降至10%以下，并保持在9.0%至9.5%的范围内。这低于强劲的资本和收益评估的典型水平。截至2024年9月30日，澳大利亚国民银行的RAC比率为11.3%。

尽管如此，标普认为澳大利亚国民银行的资本和收益强劲，符合标普目前的评估。这是因为随着AT1债务工具的逐步淘汰，澳大利亚国民银行将保持其资本和收益的实力和质量。

虽然该行的AT1债务工具从2027年1月1日起不再被视为其监管资本，但该行的AT1证券在持续经营的基础上为其提供了损失吸收能力，而从2027年1月1日开始，标普的RAC比率中没有包含这一点。这是因为根据标普的混合资本方法，标普在RAC计算中不包括混合工具，因为这些工具不包括在银行的监管资本中。然而，这些工具的损失吸收能力将保持不变，直到这些工具在首个赎回日期被逐步赎回，最后一次赎回日是在2032年。从2027年1月1日起，APRA将把澳大利亚银行发行的AT1工具归类为T2资本。标普预计该银行将主要用T2资本工具取代被赎回的AT1证券。

2027年1月1日之后，澳大利亚国民银行的资本基础质量将保持强劲，将仅包括普通股一级资本(CET1)。在未来两年，标普预计澳大利亚国民银行的CET1比率不会发生重大变化，截至2025年3月31日，该比率为12.0%。这远高于目前10.25%的监管最低水平和2027年1月1日生效的10.5%的新审慎要求。此外，鉴于澳大利亚审慎监管局的监管资本方法仍然比国际标准更保守，相对于国际同行来说，澳大利亚国民银行的CET1比率很高。标普认为澳大利亚的审慎监管标准和监督是全球最强的。

澳大利亚国民银行的高股息支付率为其提供了额外的财务灵活性，并支持强劲的资本和收益评估。标普预计该银行将保持约70%的股息支付率，在65%至75%的既定范围内。

按照国际标准，澳大利亚国民银行的盈利能力可能会保持良好。截至2025年3月31日，澳大利亚国民银行的资产回报率为0.71%。相比之下，澳大利亚和国际同行的平均资产回报率为0.65%。这使银行能够通过稳定的收益吸收损失并建立资本。净利息收入是一种比市场敏感收入更稳定的收入来源，在过去五年中平均为该银行的收入贡献了80%。与国际同行相比，这一比例很高，国际同行的平均水平为60%。最后，包括澳大利亚国民银行在内的澳大利亚银行的长期收益波动性比国际同行更有利。

未来两年，该行的信贷亏损应保持在较低水平，接近长期历史水平。

然而，由于家庭债务高企、利率和消费者价格上涨以及全球经济的不确定性，包括澳大利亚国民银行在内的澳大利亚银行仍然容易受到信用损失增加的影响。

与支撑其信贷状况的其他优势相比，澳大利亚国民银行和其他主要澳大利亚银行对澳大利亚境内和境外批发融资的依赖仍然相对较弱。澳大利亚主要银行面临着国际融资中断的风险。

澳大利亚政府支持的可能性很高。澳大利亚国民银行的信誉得益于澳大利亚政府将在需要时及时向该行提供金融支持的可能性很高。

澳大利亚国民银行的评级展望为稳定。澳大利亚未来两年的经济前景良好。尽管由于关税导致主要贸易伙伴的经济放缓，澳大利亚国内生产总值增长放缓。标普预测其现金利率将有所放缓，虽然澳大利亚的失业率可能会有所上升，但与历史水平相比仍将处于较低水平。标普预计在此期间澳大利亚的房价将温和增长。澳大利亚强劲的移民驱动的人口增长以及有限的新住房供应该会继续支撑房价。

因此，澳大利亚国民银行应保持稳健的盈利，其信贷亏损应保持在较低水平，约为客户贷款的15个基点。标普预计，到2027财年，当标普不再将AT1工具纳入RAC计算时，澳大利亚国民银行的RAC比率将降至9.0%至9.5%之间。截至2024年9月30日，标普评估澳大利亚国民银行的RAC比率为11.3%。

澳大利亚国民银行的发行人信用评级有很大的下行空间。评级下调的情况极有可能不会发生，因为这需要以下事件的组合发生：

澳大利亚政府支持澳大利亚国民银行的意愿或能力下降。

标普下调了对澳大利亚的评级(AAA/稳定/A-1+)。

例如，如果澳大利亚国民银行改变其资本管理方法，导致标普的RAC比率持续下降，那么澳大利亚国民银行的独立信用状况就会减弱。

标普认为澳大利亚国民银行发行的混合债券的评级更有可能出现下调情况。如果标普下调其集团独立信用状况(SACP)，那么可能会被下调。以下事态发展可能导致这一结果：

RAC比率从标普的基础案例中更大幅度地降低，持续低于9%，例如因为贷款增长强于预期或信贷亏损激增。

资本和收益的稳定性或质量的实质性削弱。

标普认为，未来两年，标普在澳大利亚国民银行的发行人信用评级上调空间非常有限。