惠誉：确认中国银行(03988.HK)“A”长期本外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
5月16日，惠誉评级已确认中国银行股份有限公司(中行)的长期外币和本币发行人主体评级为'A'，政府支持评级为'a'，短期发行人主体评级为'F1+'，生存力评级为'bbb'，展望稳定。
关键评级驱动因素
发行人主体评级受政府支持支撑：本次确认中行的长期发行人主体评级是基于，惠誉认为政府为该行提供支持的可能性很高，这体现在该行的政府支持评级——该评级与中国主权信用评级(A/稳定)等同。惠誉的评估主要基于，该行由政府持有大部分股权，长期获得政府支持，系统重要性高，且政策职能增强。
中行的短期发行人主体评级是其长期发行人主体评级对应的两项评级得分中的较高者，因为惠誉预期短期内该行获得政府支持的确定性更强。
入选国内系统重要性银行名单：中行已于2021年被监管机构认定为国内系统重要性银行，位列第四组别，这对其政府支持评级的评估结果形成支撑。该行于2011年被评定为全球系统重要性银行。惠誉认为，中国实施的恢复与处置计划框架不会显著削弱政府向中行提供支持的意愿。
经营环境：中资银行‘bbb-’的经营环境评分高于‘bb’类别隐含评分，因为惠誉认为，中国稳健的外部融资条件和庞大且多元的经济(反映在中国的主权信用评级中)提供的金融和经济稳定性将强于隐含经营环境评分所对应的水平。
海外业务实力较强：中行在海外市场的广泛布局将为其业务状况提供支撑，与其他中资银行相比，该行的地域多元化程度更高，能够获取更多跨境业务机会。尽管如此，惠誉授予中行'bbb+'的业务状况评分，低于'a'类别隐含评分，因为上述优势在一定程度上被管理层轮换和监管干预导致的管理和公司治理问题(此类问题在中国并不罕见)所抵消。
风险状况稳定：中行受益于严格的海外授信标准——一定程度上受香港特区等市场监管要求驱动;不过，其国内业务的授信和贷款分类标准与其他国有银行类似。
资产质量稳定：惠誉预期，2025年中行披露的减值贷款率将保持稳定。其原因之一是，中行的境内对公房地产贷款在其贷款总额中的占比较低，2024年末为4%，且近几年不良处置较为积极。
盈利能力稳健： 惠誉预计，2025年中行的经营利润与风险加权资产比率将基本保持稳定。中行在整个经济周期中管理盈利稳定性的能力与‘bbb-’的利润和盈利能力评分相称。
资本状况稳定：惠誉预计，未来两年中行的核心一级资本充足率将保持稳健。惠誉授予中行'bbb-'的资本水平和杠杆率评分，高于'bb'类别隐含评分，因为惠誉认为该行将获得政府的一般支持。截至2025年第一季度末，中行的核心一级资本充足率为11.8%。惠誉预计，财政部于2025年向中行注资1,650亿元人民币的计划将使该行的核心一级资本充足率提高约1个百分点。
融资和流动性状况良好：惠誉预期，中行的融资与流动性状况将维持在健康水平，因为与其他国有银行相似，中行亦受益于政府的流动性支持，且在需要时为金融体系的其他部门提供流动性。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时向该行提供特别支持的意愿减弱，亦可能将中行的长期发行人主体评级和政府支持评级下调多个子级。金融机构处置框架日益完善可能会使政府支持意愿减弱。
惠誉若下调下调中行的长期发行人主体评级，亦将下调该行的短期发行人主体评级。
生存力评级
若中行的经营环境评分下降或中行扩大直接政策性贷款发放范围以致其信用风险上升，且该行未相应地提高损失吸收缓冲水平，将可能对该行的生存力评级产生负面影响。
此外，若中行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，将可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 四年平均经营利润与风险加权资产的比率降至并维持在3.0%左右(2021至2024年的四年均值为1.3%)——惠誉对该行资产质量的评估还考虑到其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备)，并考虑该行披露的财务指标是否以及在何种程度上低估了资产质量的恶化;
- 四年平均经营利润与风险加权资产的比率降至并维持在1.5%以下(2021至2024年的四年均值为1.7%);
- 核心一级资本充足率降至11%以下(2025年第一季度为11.8%)，且无可靠的计划令其回升至该水平以上。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉对中国主权信用评级采取正面评级行动，且政府支持中行的意愿未减弱，则惠誉可能对中行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人主体评级采取正面评级行动。
惠誉不会上调中行的短期发行人主体评级，因其已处于最高评级水平。
生存力评级
在经营环境评分上调的前提条件下，若中行风险偏好持续下降且财务指标持续大幅改善，则惠誉会上调其生存力评级。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
中行的长期发行人主体(xgs)评级受其生存力评级驱动。中行的短期发行人主体评级(xgs)是其长期发行人主体评级(xgs)对应的两项评级得分中的较低者，因为中行‘bbb’的融资和流动性评分不足以支撑其获得较高的评级得分。
中行的高级债务工具(包括卢森堡分行和巴拿马分行发行的高级债务工具)构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与中行的长期和短期发行人主体评级及发行人主体评级(xgs)一致。
Amipeace Limited(Amipeace)专为承担母公司中行境外债券发行职责而设，其债务由中行澳门分行提供担保。因此，Amipeace发行的债务工具的评级与中行的发行人主体评级等同。惠誉预期，Amipeace在出现偿债困难时将获得中行的大力支持。
中行台北分行是中行法人实体的一部分，因此其高级无抵押债券的评级亦受中行发行人主体评级的驱动，为'AA+(twn)'，这意味着该债券与台湾当地发行人的债券相比发生违约的风险较低。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调中行的生存力评级，则会下调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若下调中行的生存力评级至'bbb-'以下，则会下调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
若惠誉下调中行的发行人主体评级和发行人主体评级(xgs)，则将对其高级债务和票据发行计划(包括卢森堡分行、巴拿马分行和Amipeace发行的部分)的评级和评级(xgs)采取负面评级行动。
惠誉若下调中行的发行人主体评级，则将对其台北分行发行的票据采取负面评级行动。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调中行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若上调中行的生存力评级，或上调该行的融资与流动性得分至'bbb+'，则会上调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
惠誉若上调中行的长期发行人主体评级和发行人主体评级(xgs)，则将其对长期高级债务和票据计划(包括卢森堡分行、巴拿马分行和Amipeace发行的部分)的评级和评级(xgs)采取正面评级行动。惠誉不会上调中行高级债务和票据计划的短期评级，因其已处于最高评级水平。惠誉若上调中行的短期发行人主体评级(xgs)，则将上调其短期高级债务评级(xgs)。
若中行的长期发行人主体评级上调两个子级或以上，达到‘AA’级别，中行台北分行的高级债务工具的评级才会被上调。
生存力评级调整
惠誉授予中行'bbb-'的经营环境评分，高于'bb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予中行'bbb+'的业务状况评分，低于'a'评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)。
惠誉授予中行'bbb-'的资本水平和杠杆率评分，高于'bb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：融资灵活度和一般支持(正面)。
