中诚信亚太：授予淮安交控拟发行美元债券“Ag-”高级无抵押债务评级

本文来自“中诚信亚太”。

5月20日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予淮安市交通控股集团有限公司(“淮安交控”或“公司”)(Ag-/稳定)拟发行的美元债券高级无抵押债务评级为Ag-。

该债券将构成淮安交控的直接、无条件、非次级且无抵押债务，在任何时候都应与其所有其他当前和未来的无抵押和非次级债务享有同等地位。公司拟将所得净款项为存续的中长期境外债务提供再融资。

企业概况

淮安交控成立于2003年，是淮安市当地重要的基础设施投融资公司(“基投公司”)之一。公司主要负责交通基础设施的投融资、建设和运营。公司还在淮安市从事运输服务、港口物流等交通物流业务，以及商品贸易、房地产开发等其他商业类业务。

2023年6月，淮安市人民政府将公司30%的股权转让给淮安市国有联合投资发展集团有限公司(“淮安国联”)，该公司是淮安市主要的市级基础设施建设承担主体。2024年10月，为进一步优化国有资本布局，淮安市人民政府对淮安市交通产业投资发展集团有限公司(“淮安交投”)进行了重组，并将淮安交控70%的股权转让给淮安交投。截至2024年12月31日，淮安市人民政府间接持有公司100%的股权，仍为公司的最终控制人。

评级因素

该债券的高级无抵押债务评级等同于淮安交控的长期信用评级。我们认为，鉴于公司在淮安市地方交通基础设施建设和运营中具有较强的战略作用，政府支持将直接流向公司，从而缓解结构性从属关系可能导致的预期损失差异。

淮安交控的长期信用评级为Ag-，反映了淮安市政府支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿很高。我们对淮安市政府支持能力的评估反映了淮安市相对强的经济状况和良好的产业基础。

该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)在淮安市地方交通基础设施建设中具有强大的战略作用;(2)在有轨电车和城市公交运输服务的运营中具有高度重要性;(3)获得当地政府持续支持的良好记录。然而，该评级关注到以下因素，包括公司(1)商业类业务风险敞口中等，存在一定的去化风险和交易对手风险;(2)相对较高的再融资压力;(3)对当地国有企业的对外担保引起的中等或有负债敞口。

评级展望

淮安交控的评级展望为稳定，反映我们预计淮安市政府支持能力将保持稳定，同时公司将在未来12至18个月内继续保持其在淮安市当地的交通基础设施建设和营运的强大战略地位。

评级可能上调的因素包括

评级可能上调的因素包括(1)当地政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如商业类活动风险敞口大幅度降低、债务管理改善或融资能力增强。

评级可能上调的因素包括

评级可能上调的因素包括(1)当地政府支持能力减弱;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿减弱，例如战略重要性降低或再融资能力恶化。