惠誉：确认星展集团(D05.SG)和星展银行“AA-”长期发行人评级，展望“稳定”
久期财经讯，5月14日，惠誉确认星展集团控股有限公司(DBS Group Holdings Ltd，简称“星展集团”，D05.SG)和星展银行有限公司(DBS Bank Ltd，简称“星展银行”)的长期发行人违约评级(IDRs)为“AA-”。展望稳定。惠誉还确认星展集团和星展银行的生存力评级(VR)为“aa-”。星展集团和星展银行的政府支持评级(GSRs)已从“a”上调至“aa-”。
关键评级驱动因素
生存力评级驱动发行人违约评级(IDR)：星展集团和星展银行的长期IDR由其并表信用状况驱动，如其生存力评级所示，并受其政府支持评级支撑。生存力评级体现了其强大的境内特许经营权、多元化商业模式以及在整个经济周期中的良好执行力。
国际多元化运营：鉴于本行广泛的国际业务，惠誉采用混合方法(blended approach)授予经营环境得分，由于监管和融资特点，国内市场的权重更高。惠誉预计其本土市场新加坡的GDP将在2025年和2026年增长2.6%。然而，全球不确定性可能带来下行风险。
稳定的业务状况：星展银行在新加坡的贷款和存款市场份额一直保持领先，分别约为28%和24%，凸显了其强大的境内特许经营权。由于该银行在各个业务板块和地区实现了多元化运营，其盈利能力展现出很高的韧性。
考虑海外扩张风险：风险状况得分比星展银行的业务状况得分低一个子级，反映了该银行对海外扩张(包括新兴市场)的意愿。贷款增长在2024年接近中个位数，惠誉认为在贸易关税的最终结果确定之前，这种增长态势可以维持。
资产质量保持良好：2025年第一季度不良贷款率(non-performing loan ratio)稳定在1.1%。鉴于贸易紧张局势，惠誉预计资产质量会小幅走软。该银行积累了大量的一般准备金，鉴于当前的全球不确定性，惠誉预计短期内将维持该水平。
盈利能力达到峰值：星展银行的盈利能力在2024年创下历史新高，得益于利差扩大和信贷成本低。该水平在2025年第一季度得以保持，运营利润/风险加权资产(RWA)比率为3.9%，尽管更多是由非利息收入推动的。惠誉预计，随着此前加息的利处缓解，盈利能力将在2025年持平。然而，由于RWA随着巴塞尔协议III产出下限的提高导致RWA增加，该核心指标可能会呈下降趋势。
资本达到顶点：截至2025年第一季度末，按过渡性安排计算的报告普通股一级资本(CET1)比率为17.4%，按照巴塞尔协议III完全分阶段计算的预计比率(pro forma ratio)为15.2%。尽管股东回报显著增加，但资本仍受到盈利增长的支撑，惠誉预计这种情况将持续下去。然而，随着该银行向完全分阶段的产出下限过渡，惠誉预测CET1比率将会下降。
稳定的融资和流动性：融资是评级的优势所在。惠誉预计短期内贷款与存款比率(LDR)和低成本存款比率将保持稳定。截至2025年第一季度末，77%的LDR仍远低于疫情防控前的水平(2019年:90%)，其低成本存款比率为53%。
政府支持为强：星展银行的政府支持评级(GSR)为“aa-”，上调反映出鉴于该银行的高度系统重要性以及主权国家强大的财政灵活性，如果需要，政府极有可能提供特别支持。新加坡金融管理局(MAS)将星展银行和星展集团作为一个整体进行监管，这促使星展集团的GSR与星展银行的GSR持平。
控股公司(Holdco)评级持平：惠誉在并表的基础上评估该集团，因为主要运营公司星展银行是星展集团唯一的重要资产，两家实体的破产风险基本相同。星展集团作为集团的控股公司(Holdco),其VR与星展银行的VR持平。集团在并表的基础上受到监管，控股公司的双重杠杆率很低，流动性集中管理。惠誉认为控股公司和银行之间的资本可替代性很高。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的因素包括：
IDRs和VRs
若VR和GSR同时出现下调，IDRs将会面临下调压力。
如果财务指标显著恶化，星展银行和星展集团的VR和长期IDR可能会面临压力，例如：
-CET1比率下降并大幅低于14%，但没有可信的计划将其恢复到这一水平附近，同时巴塞尔协议的杠杆率也在持续下降到7%以下;
-四年期平均减值贷款比率恶化，并持续高于2.0%;(2021财年至2024财年:1.1%);
-四年平均营业利润/RWA比率持续低于2.0%(2021财年至2024财年:2.9%)。
由于星展银行主要市场的经济大幅放缓或对高风险市场的敞口大幅增加，经营环境得分下调至“a+”也可能使VR下调。
惠誉预计短期IDR或短期高级债务评级不会下调，因为这将要求长期IDR至少下调两个子级至“A”，融资和流动性得分同时至少下调一个子级至“a+”。
GSRs
如果新加坡的“AAA”长期外币IDR评级被下调，可能会对新加坡政府支持评级产生负面影响，这表明新加坡政府支持星展银行和星展集团的能力减弱。当地政府提供支持的意愿减弱也可能导致惠誉下调GSR的评级。这可能是由于星展银行和星展集团的系统性重要性大幅下降，或者新加坡引入了高级债务纾困要求(senior debt bail-in requirements)。然而，惠誉预计短期内不会出现这种变化。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的因素包括：
IDRs和VRs
VRs和长期IDRs上调的可能性不大，因为评级已经接近惠誉全球评级银行的最高水平。长期的评级上升势头将包括实质性加强该银行的资本状况、新加坡以外的特许经营权和降低风险状况(包括降低对新兴市场的敞口)，以及大幅提高资产质量、盈利能力和融资状况。
短期IDR已经处于最高水平，无法进一步上调。
GSRs
在这一水平上，GSR的上调空间有限。如果新加坡政府明确表示支持星展银行，使在需要时提供支持的确定性增强，GSRs可能会被上调。
其他债务和发行人评级:关键评级驱动因素
银行高级债务代表实体的无抵押和非次级债务，债务评级与长期和短期IDR持平。星展集团的巴塞尔协议III
T2次级票据的评级比VR低两个子级，以考虑到损失严重性风险。这反映了票据的次级地位，不存在持续经营损失吸收能力，以及新加坡金融管理局确定的在不可行时的部分或全部减记特征。
星展集团的巴塞尔协议III其他一级资本证券(Additional Tier 1 securities)评级比其VR低四个子级，包括两个子级非履约风险和两个子级损失严重性风险。这反映了证券的深度次级地位和完全自主的分配。
短期IDR与长期IDR对应
其他债务和发行人评级:评级敏感性
如果IDR被下调，高级债务评级将被下调。如果星展集团的VR被下调，其T2和其他一级债务评级也将被下调。
如果IDR被上调，高级债务评级将上调。如果其VR上调，星展集团的T2和其他一级债务评级将上调。
子公司和附属机构:关键评级驱动因素
惠誉授予星展银行澳大利亚分行“AA -”长期IDR和稳定展望，因其与星展银行属于同一法律实体，评级与星展银行等同。
惠誉确认星展银行300亿美元的高级中期票据计划为“AA-”。该计划下星展银行澳大利亚分行发行的相关票据将转移至澳大利亚分行作为指定发行人。
子公司和附属机构:评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的因素包括：
下调星展银行的长期IDR将导致下调星展银行澳大利亚分行的IDR。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的因素包括：
星展银行长期IDR的上调将导致星展银行澳大利亚分行长期IDR的上调。
VR调整
业务状况得分“aa-”已被授予在隐含类别“a”之上，调整原因:业务模型(正面)。
融资和流动性得分“aa-”已被授予在隐含类别“a”之上，调整原因:存款结构(正面)。
