穆迪：确认信达香港“Baa2”长期本外币发行人评级，展望调整至“稳定”

久期财经讯，6月17日，穆迪确认予中国信达(香港)控股有限公司(China Cinda (HK) Holdings Company Limited，简称“信达香港”)的Baa2/P-2本币及外币发行人评级。同时，穆迪将信达香港的名义基础信用评估(BCA)从“ba3”下调至“b1”。

此外，穆迪确认了China Cinda (2020) I Management Limited的“Baa2”长期本币有支持高级无抵押债务评级，以及“(P)Baa2/(P)P-2”长期和短期本外币有支持高级无抵押中期票据(MTN)计划评级。

穆迪还确认了China Cinda Finance (2017) I Limited的“Baa2”长期本币有支持高级无抵押债务评级，以及 China Cinda Finance (2015) I Limited 和China Cinda Finance (2017) I Limited的“(P)Baa2/(P)P-2”长期和短期本币有支持高级无抵押中期票据(MTN)计划评级。

China Cinda (2020) I Management Limited、China Cinda Finance (2015) I Limited和China Cinda Finance (2017) I Limited为信达香港的融资平台。其发现的高级无抵押票据及计划均由信达香港提供担保。

信达香港及其融资平台的评级展望已从“负面”调整为“稳定”。

评级理据

确认信达香港的评级反映了穆迪预期其母公司中国信达资产管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co., Ltd.，简称“中国信达”，01359.HK，Baa1 稳定)及中国政府(A1)的间接支持将保持稳定。这抵消了该公司因持续疲弱的盈利能力和资本充足率而恶化的信用状况，从而导致其名义BCA被下调至b1。

信达香港的Baa2长期发行人评级包含其b1的名义BCA、基于穆迪对其母公司中国信达将提供高度支持的假设而上调一个子级，以及基于穆迪对中国政府将提供高度支持且信达香港对其具有高度依赖性的假设而上调四个子级。原因在于：(1) 信达香港对中国信达核心不良资产管理业务具有战略重要性且高度整合;(2) 中国信达在中国金融体系中具有系统重要性。

稳定展望反映了穆迪预期，即信达香港旗下银行子公司南洋商业银行有限公司(Nanyang Commercial Bank,简称“南洋商业银行”，Baa1 负面，baa2)相对稳定的表现，以及中国信达持续的强劲流动性支持，将在未来12-18个月内缓解资产质量和资本充足率的压力。信达香港的稳定展望与中国信达的稳定展望一致。

信达香港的有形普通股(TCE)与风险加权资产(RWA)比率自2022年以来持续为负。这主要源于2016年收购南洋商业银行产生的商誉及持续净亏损(主因为高额减值费用和较高的利息支出)。在未来12-18个月内，鉴于短期内缺乏股权资本注入且内部资本生成能力薄弱，穆迪预计TCE/RWA比率将维持在极低水平并持续承压。

尽管如此，穆迪预计信达香港将保持良好流动性，这得益于中国信达强大的融资支持(包括来自多家金融机构的大规模信贷额度和离岸融资安排)。此外，并表信用状况持续受益于南洋商业银行稳健的独立基本面(包括充足的资本化水平、稳固的流动性状况和稳定的盈利能力)。南洋商业银行近期向信达香港宣派的股息也提供了潜在的经常性内部流动性来源(取决于其股息政策的延续性)。

信达香港作为中国信达的全资子公司，是集团开展离岸不良资产管理、金融控股和融资活动的平台。为支持信达香港流动性，中国信达还设立了离岸融资池。若中国信达未能在需要时向其提供支持，将对母公司构成重大的业务、运营及声誉风险。

2025年2月，中国信达宣布其控股股东财政部(Ministry of Finance)拟将58%股权划转至中央汇金投资有限责任公司(Central Huijin Investment Ltd.)。虽然此次股权转让仍需获得监管批准，且穆迪预计短期内中国信达和信达香港不会获得直接财务支持或资本注入，但穆迪认为长期来看信达香港的信用状况和业务运营可能受益于中央汇金投资的资源。

由China Cinda (2020) I Management Limited、China Cinda Finance (2015) I Limited和China Cinda Finance (2017) I Limited设立的中期票据计划下所发行或拟发行的票据，均由信达香港提供担保。

该担保构成信达香港直接、无条件、非次级及无抵押的义务。担保义务在任何时候至少与信达香港现有及未来无抵押非次级债务具有同等受偿地位。因此，China Cinda (2020) I Management Limited、China Cinda Finance (2015) I Limited和China Cinda Finance (2017) I Limited的Baa2高级无抵押债务评级及(P)Baa2/(P)P-2中期票据计划评级与信达香港的Baa2/P-2发行人评级处于同一水平。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于信达香港的发行人评级已包含四个子级的政府支持上调和一个子级的关联公司支持上调，其独立信用状况改善不会直接导致评级上调。若中国信达的发行人评级被上调，穆迪可能上调信达香港的发行人评级。此外，若获得中国信达的直接担保，也可能导致信达香港发行人及债务评级上调。

在以下情况下，穆迪可能上调信达香港的名义BCA：(1)信达香港持续改善盈利能力并使资本充足率逐步提升(TCE/RWA持续高于3%);(2) 南洋商业银行成功降低其对内地房地产行业风险敞口的信用风险。

若出现以下情况，穆迪可能下调信达香港的评级：中国信达评级被下调;母公司流动性及资本支持减弱;信达香港对中国信达核心业务的重要性下降;母公司持股比例显著降低;或政府对中国信达或信达香港的支持减弱;或信达香港名义BCA显著下调。

若信达香港资产质量显著恶化或TCE/TMA持续为负，其名义BCA可能被下调。南洋商业银行信用状况显著弱化也可能导致信达香港名义BCA被下调。

信达香港的“授予的基础信用评估(BCA)”为b1，较其“财务状况”初始评分“ba2”低两个子级，以反映该发行人较弱的资产质量及流动性投资状况。

信达香港总部位于中国香港特别行政区。截至2024年12月末，该公司披露的总资产为6620亿港元。