惠誉：上调昆士兰保险集团(QBE.AX)长期发行人评级至“A”，展望“稳定”

久期财经讯，6月18日，惠誉将总部位于澳大利亚的澳大利亚昆士兰保险集团(QBE Insurance Group Limited，简称“昆士兰保险集团”，QBE.AX)的长期发行人违约评级从“A-”上调至“A”，展望为稳定。同时，惠誉将其核心子公司的保险财务实力(IFS)评级从“A+”(强)上调至“AA-”(非常强)。

此次评级上调反映了该非寿险集团财务表现的持续改善。尽管惠誉预计其财务杠杆率将有所上升，但该集团仍保持了稳健的资本充足率指标。这些评级也反映了昆士兰保险集团具有“良好”的公司状况。

关键评级驱动因素

盈利能力持续改善：过去三年，昆士兰保险集团的承保表现显著增强，得益于持续的保费率上调及多项旨在降低盈利波动性的承保举措。惠誉计算的综合比率在2024年和2023年分别改善至91%和93%(2022年：95%)，而净资产收益率在同期分别上升至17%和14%(2022年：7%)。这些指标符合惠誉对“AA”保险财务实力评级类别的标准。

惠誉认为该集团的业绩波动性已有所降低。随着近期准备金交易的完成(其中北美和国际业务的长期尾部准备金再保险金额高达35亿美元)，惠誉预计，该集团的准备金风险波动性将进一步下降。2024年，净利润从2023年的14亿美元增至18亿美元。所有业务部门在2024年均实现承保盈利，包括此前表现欠佳的北美业务部门。

资本指标保持稳健：2024年，昆士兰保险集团的惠誉Prism全球资本模型评分仍为“极强”，与2023年持平。这反映出该集团资产风险较低且再保险计划稳健，有效限制了巨灾风险敞口。截至2024年底，监管规定的资本充足率(在扣除股息后的假设基础上)高达1.77倍，超过惠誉对“AA”IFS评级类别的指导标准，并处于管理层1.6倍至1.8倍目标区间的上限。

杠杆率上升：惠誉预计，由于近期昆士兰保险集团赎回额外一级资本证券(AT1)并发行二级资本(Tier 2)票据后，该集团根据惠誉计算的财务杠杆率将从2024年的20%(2023年为22%)上升至约26%。这一水平略高于惠誉对“AA”IFS评级类别的指导标准，但随着资本积累，惠誉预计杠杆率将逐步改善。

强劲的财务灵活性：昆士兰保险集团在债务和股权资本市场均展现出较强的融资能力，其资本举措得到了机构投资者和零售投资者的支持。惠誉认为，持续稳健的运营业绩将继续支撑昆士兰保险集团的财务灵活性。2024年，该集团的固定费用覆盖率从2023年的10倍提升至12倍，反映出盈利能力增强。

良好的公司状况：惠誉评估昆士兰保险集团的公司状况为“良好”，因其业务经营规模庞大、国际业务多元化，且与其他澳大利亚保险公司相比，公司治理评分处于“中性”水平。近年来，欧洲和澳大利亚业务较强的承保业绩抵消了北美业务表现疲软的影响。2024年，该集团宣布关闭北美中端市场业务，转而聚焦更具市场地位、相关性和规模的业务。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:

- 财务表现持续恶化，净资产收益率持续低于9%。

- 资本充足率和杠杆指标恶化，惠誉Prism全球资本模型评分低于“极强”(Very Strong)，且财务杠杆率超过31%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

公司状况持续改善，包括业务运营规模扩大以及集团整体业务风险持续改善。